11月公募基金投资策略：延续多重风格搭配

　　组合延续多重风格搭配，顺趋势步来年差异定位

　　导语：

　　QE暂缓退出使得圣诞节前全球风险资产干扰降低，四季度后半段A股市场流动性预期将较10月下有所改观。国内经济实现全年增长目标几无大碍，四季度政府将更加从容的推进“调结构”和“促改革”，三中全会相关重点改革板块仍将为市场输入结构性机会。

　　权益类基金投资建议采取哑铃配置。一方面，顺应是阶段市场趋势，选择侧重投资低估值、但同时保持较高景气度行业(如银行、汽车、农业、电力、家电等)的基金产品，作为现阶段的防御性配置，并精选产品适当参与改革主题。另一方面，从布局来年角度，精选侧重投资稳健成长类行业板块及高成长行业和主题板块的基金产品，进行战略性配置。

　　海外市场：QE退出预期暂缓，风险资产吸引力提升

　　美国9月非农就业低于预期，QE年内退出难度上升。美国劳工部10月22日公布的数据显示，美国9月非农就业人数增长14.8万人，低于预期的18万人。就业报告是美联储制定货币政策的关键参考数据，9月份就业数据的低于预期，将使得年内削减QE的难度有所上升。预计10月份QE退出可能性不大，12月份是否开始退出仍需进一步观察接下来两个月的经济数据。目前，市场普遍预期推后到2014年3月份。

　　QE的暂缓退出，加之欧洲央行基本保持流动性政策的稳定，将使得圣诞节前全球风险资产的干扰降低，全球资金流动近期继续呈现从债券资产流向风险资产的特征。其中，资金流向与经济增长预期显示高契合度，欧美等发达经济体获得主要而且相对持续的资金流入，短期新兴市场尽管也有一定流入，但相对集中在中国及相关等经济增长相对稳定地区。