信诚300修改合同 A份额并非无利可图

　　近日信诚沪深300分级基金拟修改契约合同增加上折条款，引发投资者关注。有A份额持有人担心，若增添向上折算会抵消A份额“卖权”价值，侵犯A份额持有人利益；而B份额会在大盘上涨时保持高杠杆特性，利好B份额持有人利益。照此逻辑，则修改合同似乎是在牺牲A份额利益以利于B份额，但在目前尚无真正发生向上折算的情况下，这一逻辑推理尚有待推敲。

　　首先，向上折算净值归一，无疑增加了今后B份额向下折算的概率。就目前而言，触发向上折算对A份额影响有多大，还难以估计，但向下折算对A份额的利好，却通过银华鑫利的下折实实在在地体验到了。一个条例如果能够增大分级基金触发向下折算的概率，这无疑对A份额是一种利好，持有人未来将会享有更多分红机会。其次，向上折算降低了A份额持有人的配对转换成本。A份额在体现“卖权”价值的同时，B份额因吸引力降低可能出现交易冷清的情况，这对通常选择配对转换退出的A份额持有人也是较为不利的，在二级市场买入B份额会产生较大的冲击成本。因此向上折算条款的存在，除了保障B份额高杠杆吸引力，也有助降低A份额退出成本。

　　一只分级基金的兴衰荣辱，在很大程度上取决于B份额是否具备吸引力，是否具有活力。如果B份额杠杆降低，交易冷清，则A份额也很难吸引投资者购买，更不用谈从中获益。金牛理财网数据显示，那些交投活跃的B份额，对应的A份额也往往有较大规模；而那些规模小交投冷清的B份额，其A份额同样乏人问津。从这个角度来说，A份额更像是B份额的补充品，有利于B份额提高吸引力的，也会利好A份额的未来发展。

　　此次信诚300分级基金合同修改，尝试解决上涨过程中B份额杠杆走低的问题，有助提高B份额活力。这在当前股指期货、融资融券、多空等杠杆工具相继推出的情况下颇为重要，未来随着市场上杠杆工具的不断增多，目前模式的分级基金只有不断创新才会避免被边缘化的趋势，这对当前A、B份额投资者才是最为重要的。(文章来源:金牛理财网)