基金"打新"有别银行理财

    近日证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，由于"网上申购和网下配售只能选择其一"和"对网上单个申购账户设定上限"的新规，基金不得不在"打新股"上面临中签率和锁定期风险的博弈。

　　基金聚焦受新规影响调低预期

　　2007年，随着资本市场的回暖，打新股成为不少投资者喜闻乐见的低风险、高收益操作方式。此次如果IPO重启，能否回到两年前的盛况呢？

　　多家基金公司的基金经理表示投资者要下调预期。"与2007年相比，目前的市场环境已经发生了很大的变化。一方面，目前正在征求意见的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》一旦通过，机构的打新优势必将进一步弱化，基金公司申购新股的中签率将受到挑战；另一方面，资金对IPO的追捧是否能回到2007年的火爆程度依然存疑。"招商证券基金经理表示。

　　一般来说，参与网下配售的申购收益率均高于回购融资的成本，同时，由于网上申购的实际收益率远低于网下配售收益率，因此资金量在亿元以上的机构投资者会更为偏重网下配售。但由于参与网下申购需要付出锁定期的机会成本，而在市场不好的情况下，参与网下申购的风险高于网上申购。有统计数据显示，2008年网下申购新股的最高负溢价达负45%。

　　记者从多家基金公司了解到，由于不愿意放弃资金优势，基金将固守网下配售方式，同时，为了"对冲"网下配售的锁定期机会成本，基金将在询价定价时更为谨慎。

　　基金打新区别银行打新

　　随着IPO的重启在即，银行方面也在酝酿打新产品，对投资人来说，到底选择哪类机构的产品更合适呢？值得注意的是，银行理财产品几乎可以用100％资金进行新股申购，远高于增强收益债券基金20%上限。而且银行"打新"理财产品呈现出多样化的特点，有传统的1年期、半年期的申购新股集合理财产品，也有专项的打新理财产品及活期存款打新理财产品。不过基金打新也有自己的优势--

　　首先基金与银行在收益分配上不一样。现有的银行"打新股"产品很多都有一个收益分成条款，收益分成无疑将降低投资者的收益，而通常可申购新股的债券基金不参加申购利润分配。

　　其次，基金的流动性更好。在银行"打新"理财产品的整个投资封闭期内，投资者赎回资金将收取罚金，而且投资者只能在每月规定的日期赎回资金，甚至还会出现在整个投资封闭期内，投资者都不可赎回的情况。而"打新"债券基金在封闭期后可随时赎回。

　　最后，基金投资的起点较低，一般为1000元，定投时只要几百元，银行理财产品一般要5万元起存。