寻找定投"专用基金"的几条杠

    寻找定投“专用基金”的几条杠

　　上证综指上攻2800点，让基民又爱又怕，基民们自然而然地关注本阶段定投的操作思路。本报上期介绍了基金定期定投不赚钱的几种情况。而定期定投应该选择什么样的基金，则是一个更为普遍的问题。那么，如何找出高收益的定投“专用基金”？

　　基金表现决定定投收益

　　定投收益率的高低无疑取决于投资者所定投基金的累计收益率。因为定投只是改变了投资资金的流入方式，相对降低了收益波动，但整体上定投计划的收益率仍然受制于基金本身的累计收益。

　　显然，如果能筛选出长期收益率较高的基金，当然可以让定期定投的收益扶摇直上。然而，要想判断基金长期收益率高低，并不是件容易的事。德圣基金研究中心认为，如果大部分投资者选择的基金业绩预期都比较平均的话，则可以通过基金投资风格的区分来帮助选择定投基金。

　　在这里，不妨关注两个指标：其一，基金本身投资能力。基金投资能力决定了长期业绩预期，在这个层面上，定投选基的标准和一般选择基金的标准并没有什么不同。其二，基金的投资风格。在预期收益率相当的情况下，灵活风格的基金更加适合进行定投。

　　主动基金VS指数基金

　　通过对股市的历史数据研究可以发现，如果定投计划的时间足够长，跨越了数个牛熊循环，那么定投的最佳投资品种之一是指数基金。原因是相当一部分主动基金的长期累积收益率无法超越指数。如果定投计划时间较短，比如三年以内，那么主动型基金也具备吸引力。因为在一个相对较短的时间期限内，总是可以找到部分能够持续战胜市场的主动型基金。

　　当然，如果能够精选到长期业绩持续性较好，而且能够持续超越行业平均水平的主动型基金，定投收益率将会高于指数基金。原因是这些基金的长期业绩能够明显跑赢市场，跑赢指数。

　　固定风格VS灵活风格

　　基金风格也是影响定期定投效果的重要因素。德圣基金分析说：基金的投资风格划分有两个维度，一是基金的操作风格，灵活、稳健或保守；二是基金的持股风格，即所投资股票主要是什么风格类型。

　　回答哪类基金风格更适合定投，实际上一是要区分哪类风格的长期预期收益率更好；二是不同风格的基金因为业绩增长方式的不同，某些风格更加适合进行定投。例如，投资者会产生疑问：在相当的收益率水平下，是稳健风格的基金更适合定投，还是激进风格的基金更适合？

　　为此，记者渴望从实证的角度去验证，判定谁更具备“定投风格”。然而，这样的研究比较困难。因为个别基金之间收益率差别很大，基金定投的收益率差异主要来自于基金本身业绩和投资能力的差别。因此，德圣基金研究中心选取同期中收益率水平大体相当，但风格差异较明显的基金作为例子，实证分析定投效果的差异。

　　从操作风格角度看，德圣选取了兴业趋势和华夏红利这两只近三年业绩较好，累计收益率相差不大的基金作为案例。两者在持股风格上均偏向大盘，但核心风格不同，华夏红利更偏向成长型，兴业趋势更加偏向价值+成长。因此，华夏红利的操作风格明显比兴业趋势要更为灵活，因此，华夏红利的定投收益率略高于兴业趋势。