玩转ETF 弱市也可获正收益

　　新快报讯 尽管机构中不乏看多声音，但近期市场一如既往地向下调整。上半年虽然大部分偏股型基金都跑赢了大盘，但未能给投资者带来正回报，不少基民对此“用脚投票”，赎回了基金。不过，弱市中如果能妥善运作ETF基金，不但能跑赢大盘，也可能获得正收益。

　　华泰柏瑞上证红利ETF基金经理张娅表示，尽管市场振荡下行，投资者仍有可能通过ETF获取超额收益。她以华泰柏瑞上证红利ETF为例，介绍了三种玩法：一是利用ETF增强做空股指期货效果；二是利用ETF变相做空成份股；三是利用振荡下行机会布局ETF，分享中国经济景气长期向上带来的收益。这里重点介绍下前两种玩法。

　　玩法一

　　利用ETF增强做空指数效果

　　张娅指出，投资者通过卖空沪深300股指期货对指数进行做空时，如果判断未来大盘相对于中小盘存在相对优势(例如判断未来沪深300中的后200只中盘股票的跌幅将会明显大于其前100只大盘股票的跌幅时)，则可以通过买入做多华泰柏瑞上证红利ETF＋卖空沪深300股指期货的方式，对冲掉沪深300 指数大盘股票的表现，而充分享受沪深300指数中中盘股板块的较大跌幅。以6月中旬几个主要指数的日收益率看，在多数下跌交易日中，红利指数的跌幅小于中证200和沪深300，这意味着，如果投资者判断这种现象会持续出现时，可以通过买入17%的华泰柏瑞上证红利ETF，甚至可以通过简单线性放大(例如 17%×2=34%)的方式将红利指数较小的跌幅从空头期指的收益中剔除出去，从而让投资者可能享受到近似中证200指数的较为明显的跌幅。

　　玩法二

　　利用ETF变相做空成份股

　　如果投资者对于红利指数中部分成份股未来两日的走势看空，张娅表示，可以利用华泰柏瑞上证红利ETF变相做空成份股。具体方法如下：

　　投资者对未来两日看空的成份股，可以按照清单规定进行允许现金替代，再按照清单规定买入其他成份股，申购成华泰柏瑞上证红利ETF份额，然后实时即时卖出该ETF。按照相关规定，现金替代部分，是两个工作日内购入成份股，如果这两日内股市下跌，则投资者就可以较低价格补入成份股，清算后可以获得相应退款，从而变相实现了做空。

　　不过，运用允许现金替代方式变相做空成份股有两个要求：一是做空成份股的权重之和不能超过55%；二是做空时间窗口最多仅为两个交易日。 (强燕)