5月份保持防御选基金

　　4月份上市公司一季报陆续出炉，环比业绩明显下降，且4月22日两部委官员吹风今年通胀“前高后不低”，经济滞胀的担心或将逐渐变为现实。一旦经济滞胀，农林牧渔、能源及原材料等上游行业将面临投资机会，而投资品、消费品以及中下游制造业压力将加大。5月份随着中期业绩预告逐渐出炉，业绩超预期个股将赢得市场关注。在此背景下，我们判断5月份市场仍然维持弱市，具有估值保护的金融、受益于经济滞胀担忧的上游行业和中期业绩超预期的个股将有所表现。此外，我们继续看好经济逐渐温和复苏的美国等成熟市场以及受惠于此的出口相关行业。

　　从资产配置来看，4月份基金投资组合仍然强调大盘蓝筹基金的核心配置地位，投资者可结合基金一季报，关注重仓上游行业、出口行业的基金、持仓中期业绩预告向好个股的基金以及海外成熟市场QDII。

　　从固定收益类基金来看，未来债券特别是长期债券收益率上升的空间有限，债券配置价值逐渐凸显，建议配置型投资者参与久期更长的绩优债券基金，降低中短期债券型基金的配置比例。此外，考虑到当前新股破发给申购新股提出了更高的要求，给具有选证优势的债券型基金带来优势：该类基金将因中签率的提高而提高资金的投资效率。建议投资者重点关注选证能力突出、可参与新股申购但不进行二级市场股票买卖的债券型基金。