光大工行挂钩A股结构新品

    先行者中信银行挂钩沪深300指数结构性产品零收益后公告，“市场再次探底后企稳上涨的可能性较大”

　　“除光大之外，四大行中还有两家也准备推出挂钩A股的结构性产品。”民生银行一位人士对记者说，“我们也在关注，但目前还没有推出的计划。”

　　事实上，早在两三个月前工商银行金融市场部一位高层就向记者透露，他们准备推出挂钩A股的结构性产品。据记者了解，截至目前，中信银行、光大银行已推出挂钩A股的结构性产品，工行正在筹备中，建行也有这方面的意向。

　　“挂钩A股的结构性产品是银行理财产品创新的一种趋势，为投资者提供了一种在弱市投资A股的新思路。”光大银行财富管理中心总经理张旭阳告诉理财周报记者。

　　“仍有投资者愿意投资A股”

　　“虽然市场的成交量在下降，股指在下跌，但仍有投资者愿意投资A股市场，这些客户可能是在股民身份的基础上形成的。”张旭阳说，“客户有这样的需求，我们就会设计这样的产品。而我们在产品设计上加入了一个保险机制，客户的本金基本是安全的。”

　　据悉，光大银行于8月底推出了“同升二十二号(优先受益权)人民币理财产品”，挂钩贵州茅台、中粮屯河、中兴通讯、东阿阿胶4只A股股票，期限一年。

　　“同升二十二号”有4个观察期，每个分别为三个月，只要这4只股票在任何一个期末观察日的股价不低于其各自期初价的102%，投资者能获得10%的最高年化受益，而产品也提前到期。

　　为保护投资者本金安全，“同升二十二号”设立了优先受益权和一般受益权两个级别，由光大银行购买产品的客户和中金公司按照9∶1的比例分别认购。产品本金及收益均按照先支付优先级受益权，后支付一般受益权的顺序进行。

　　也就是说，当市场出现下跌状况时，中金公司先承担损失，如果市场风险使得对冲策略失效，中金公司认购的资金出现亏损，这时投资者的本金才可能蒙受损失。

　　张旭阳解释说，“国内目前还没有A股期权类衍生产品，光大和中金合作的这个结构就类似于这种期权。而这款产品杠杆也比较低，需要用于对冲风险的头寸比较小，因此对冲的风险很低，基本不会发生对冲策略失效的情况。”

　　这款产品在光大银行内部风险评级为四星级，适合进取型以上投资者购买。张旭阳也表示，光大银行不会激励销售人员去推销这款产品，毕竟在弱市情况下，这种四星级产品还是会有风险。

　　据他透露，目前“同升二十二号”产品销售情况非常一般。而记者询问“如果销售太弱会否影响产品正式成立”时，他明确表示，“有这种可能性”。

　　据悉，“同升二十二号”的销售日期为8月13日-9月16日，而截至9月4日记者截稿时，其挂钩的贵州茅台、中粮屯河、中兴通讯和东阿阿胶累计跌幅分别为12.52%、26.28%、26.93%和20.47%。对此，张旭阳表示，“在产品成立之前股票大跌，对我们是利好。”
　　挂钩A股因其缺乏对冲机制

　　进入9月份以来的这一周，上证综指“三连阴”后小幅反弹，并在9月3日盘中下探至2248点新低，与去年最高时的6124点相比，累计跌幅超过63%。

　　此种情况下，银行重燃投资投资A股热情，是否意味着A股已经见底？

　　据了解，并非银行理财产品设计部门对A股市场走势有明确预期。在目前的情况下推出挂钩A股的结构性产品，关键原因还在于国内投资渠道和工具相对较少，长期单边市场中缺少衍生产品以及对冲风险机制。国内结构性理财产品一直由外资行主导，挂钩标的主要是农产品、H股、境外基金、黄金等。

　　工行有关人士透露，该行设计了一款类似于A股期权的理财产品，既可以做多也可以做空，属于做波动率的产品。“只要在波动率之内，就会有收益。”

　　这就相当于银行通过理财产品自己创立了一个期权，但由于市场缺少流动性和交易对手，需要有合作伙伴来对冲风险。鉴于结构相对复杂，涉及到的交易机构较多、环节较复杂，目前工行的产品还在审批之中。

　　该人士还提到，这类创新产品的推出、扩大还依赖资本市场的稳定发展。“这种产品不会做得太大，从目前看只能算作一种创新产品。”

　　期待市场探底后企稳上涨

　　张旭阳认为，这类挂钩A股产品属于资产配置的一种渠道。

　　“弱市下也要资产配置，机构或个人投资者都需要配置股票资产。这种通过理财产品投资股市，与直接买票股票，只是渠道和手段不同而已。”张旭阳说。

　　光大“同升二十二号”的发行公告显示，该产品“为看涨消费类A股的投资者提供获利途径”。光大银行在该产品成立时，会清楚标明成立时间、观察日，而这4只股票这段时间的走势，投资者可以通过公开数据来掌握。

　　“对于个人投资者来说，股票本身也有风险，而结构性产品可以在这样的弱市之中为投资者带来一定的上涨空间，给投资者提供另外一种新的投资思路，这是未来挂钩A股理财产品创新的一种趋势。”张旭阳说。

　　而记者截稿时(9月4日)距国内首款挂钩A股理财产品——中信银行挂钩沪深300指数结构性产品第三个观察期零收益，仅十多天之隔。

　　对此，张旭阳表示，“这种市场下，银行理财产品与其它产品相比安全性已经不错了。单只理财产品的收益一定要相对比较，第三个观察期沪深300指数下跌21.82%，该产品实现的收益率为零，保证投资者本金，这样的收益已经可以了。

　　张旭阳进一步指出，评价一款产品的好坏要看相对收益，相对于大市而言收益如何；而评价一项业务好坏，才会用绝对收益比较，比较是否为投资者获得收益，投资是否能跑过了CPI等等。

　　中信银行挂钩沪深300零收益后，在网站上公告，“市场再次探底后企稳上涨的可能性较大”。中信银行方面认为，经过大幅调整，沪深300指数成分股的综合估值水平已回落至合理区间，未来走向值得期待，该产品在第四个观察期内可能会有一波较大程度的反弹。