由市盈率来看Ａ股是否贵了

　　比较关心Ａ股短期走势的人，最近可能因为股价不是太强而心情失落，媒体上开始出现很多探讨Ａ股市盈率是否太高了的文章。我想就什么是Ａ股合理的股价提供一己之见。

　　什么是Ａ股合理的股价？我个人的观点是，不容易找到一个客观的标准来看是贵或便宜，但可以用其他的收益来相比（例如与银行定期存款或买房出租赚的钱）。为什么说Ａ股市场和美、日相比没有大的参考价值呢？最直接的答案是国内股市还不是一个完全开放的市场，国外的钱不能自由流入流出，股价主要由中国股民决定，所以没有国际准则可参考。而另一方面，ＱＤＩＩ的对外投资刚开始，所以还不足以改变大多数股民的投资行为，所以与国外股市做比较没有多大的参考价值。但在投资理论上，用股票收益和存款、租房的收益来对比就很实际了，大家应该还记得我们以前说一年定存收益约３％，税后约２．４％，所以市盈率高过了４０（１００／２．４％）就算贵了点，除非对将来看得很好，否则存银行不是更省心吗？另一方面，以上海来说，买个房子出租，大概可以得到每年３％的回报，而未来如果房价每年可以走高５％，那么这个出租的房子的获利就变成了　“３％＋５％（税后）－房子折旧及维修”。大家不妨可以拨一下算盘看看到底是买房子出租好，存定存好，还是投资股票比较好。

　　所以总的来说，Ａ股贵或便宜与在国内其他的投资渠道来比，个人认为是比较合理的，而在４３００点时较高的市盈率恐怕是所有股民用钱投票出来的共识，未来千万在考虑Ａ股投资时，也参考一下其他的选择，以便做出最好的决定。　
　　
　　（作者为信诚基金董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁）