燃料油回暖尚待时日

    燃料油期货自2004年8月25日登陆上海期货交易所以来，还没有像2008年那样“大喜大悲”过。自2008年7月11日纽约原油期货在147.27美元/桶处被腰斩后，等待燃料油的也将是相同命运。送别2008，迎来2009，预计燃料油不会再现传奇色彩的巨大波动。

　　燃料油: 原油影子也

　　作为原油下游产品，燃料油的价格走势与原油具有很强相关性，二者相关性高达92%以上，这也充分说明燃料油是原油影子，前者价格走势无法脱离原油影响。

　　从图中可以看出，原油价格一直在主导着燃料油，后者基本按原油的轨迹在运行。在燃料油影响因素中，原油因素差不多要占到90%的比重。因此，研究燃料油行情客观上要将原油因素摆在相当突出的位置，要将原油走势作为燃料油走势的标杆。脱离原油而谈燃料油走势无异于无源之水，无根之木。

　　原油或跌破30美元

　　2009年国际原油在经济前景黯淡、需求萎缩情况下，将难以走出较大行情。2009年一季度将是国际油价最“黑暗”时期，不排除跌至30美元/桶或更低可能，按照IEA预测，2009年国际原油价格将先抑后扬，基本上在30至60美元之间波动。

　　首先，世界经济前景黯淡，油价大势已去。经济严重衰退会直接导致消费需求下降。原油本质上是一种商品，经济衰退对原油市场的影响主要在于对消费的抑制，而消费抑制的直接结果是需求下降，进而导致价格低迷。

　　其次，供需博弈，油价套上紧箍咒。由于金融危机向经济危机的扩散，国际主要能源机构EIA（美国能源资料协会）和IEA（国际能源机构）多次下调原油需求。

　　据EIA分析，原油供给在2008年一季度至2009年三季度基本上维持下降趋势，在油价不断创出新低后，石油输出国组织为了维护收入多次采取减产措施，从而使供给量不断下降。但需求也在不断减少，预计两者在未来三个季度还难以实现供需之间的平衡，供过于求的局面将持续到经济趋于好转为止，乐观估计原油供需在2009年四季度将有改观。

　　风流总被雨打风吹去

　　国内燃料油生产一般维持在2000万吨左右。2008年前11个月，国内燃料油产量为1953.63万吨，预计全年产量2100多吨，与2007年相比，将减产100万吨以上。目前国内生产供应的商品燃料油品种主要是船用燃料油和重油，船用燃料油比重较少，约占12%，重油约占82%。供应渠道方面，由于炼厂原油加工量一直受到严格控制，促进了重油深加工技术的发展。扩大重油深加工能力，建设重油催化装置和建设重油炼化装置已成为各大炼厂挖掘潜能、增加效能的重要途径，而近年来炼厂加工的轻质油品较多，也促使了国内炼厂产品轻质化。正是由于上述原因，国内燃料油产量一直没有得到明显提高，许多年份还呈下降趋势。

　　在此情况下，国内燃料油消费就必须依赖进口来弥补，燃料油已成为除原油以外我国进口量最大的石油产品，在国内燃料油消费中，进口量一般占50%以上，近年来燃料油对外依存度逐步提高，目前已达到58%左右。这种对外的高度依赖性，使得燃料油价格受的国际影响越来越大。

　　燃油税或压制现货需求

　　临近年末，燃油税改革成为市场关注话题。从改革背景看，政策的出台是国家为了建立规范的费税体制和完善价格机制，促进节能减排、环境保护和结构调整。其目的在于节能减排，形成成品油多消费多交税的机制，同时对于多消费油品的消费者也带有惩罚意味。从长期来讲会抑制市场对原油及成品油需求。而燃料油作为国内唯一一个市场化程度最高的能源品种，也会受到燃油税改革影响。

　　在进口燃料油方面，有贸易商表示，征收燃料油消费税，将使进口成本大幅提高，工业用户和船用市场可能很难承受较大冲击，在本身市场需求就很弱的情况下，从长期来看，对中国燃料油进口有较大冲击。

　　工业用户方面，成本可能大幅增加，工业用户（如电厂和玻璃厂等）将会更多选用煤焦油天然气、水煤浆等燃料，由此燃料油市场萎缩情况或将更加严重。

　　短期看来，燃油税将会成为商家炒作主题，对燃料油市场产生一定提振作用，但在金融危机影响下，燃料油市场需求没有多大改善，而目前成品油市场也相对疲软，燃料油市场反弹将会受到制约，从长远看来，燃油税会打压燃料油市场需求，可能造成燃料油市场进一步萎缩。