农产品冷对全球救市

    全球经济危机迫使各国政府上周再度击出救市重拳，然而，在恐慌、观望心态的驱使下，一连串救市利好并未能有效提振芝加哥农产品期货走势，大豆、玉米、小麦继续在底部徘徊挣扎。

　　三大经济体集体再度救市

　　在２０国集团金融峰会和ＡＰＥＣ峰会结束之后，承诺协调一致救市的全球各主要经济体终于在上周出手，美国、欧盟和中国纷纷抛出了各自的重磅救市举措。

　　继７０００亿美元的经济刺激计划之后，周二，美联储和财政部联合公布了一项针对消费者借贷的总额高达８０００亿美元的金融激励计划，希望以此提振美国的消费信贷以及抵押贷款担保证券市场。紧随其后，周三，中国宣布了自９月中以来的第４次降息，存贷款基准利率大幅下调１．０８个百分点，创１１年来的最大降幅。与此同时，欧盟委员会批准了一项涵盖欧盟２７个成员国的总额达２０００亿欧元的经济激励计划，目的是迅速提振欧盟经济，并限制全球金融危机所带来的影响。

　　面对史无前例的经济刺激利好，美国股市作出积极回应。美股道琼斯指数连续４个交易日上涨，一周上涨７８３点，涨幅达１０％。然而，此前数周一直唯股市是瞻的农产品期货对此的反应却多少有些冷淡。

　　上周，ＣＢＯＴ大豆１月合约下跌４３美分，收于每蒲式耳８．８３美元;玉米３月合约微涨１１．５美分，收于每蒲式耳３.６５７５美元;小麦３月合约上涨４３．２５美分，收于每蒲式耳５．６１２５美元。

　　究其原因，分析人士认为，首先，市场对于全球协同救市早有预期，利好效应已有所消化，对市场的推升作用有限。其次，市场运用逆向思维思考问题，不断加大的救市力度，表明全球经济危机形势的严峻性超乎各国想象，市场信心进一步遭到打压。第三，前期大肆炒作农产品期货的商品基金已逐步撤出，转而寻求美元、黄金等避险资产。这从近期美元、黄金持续上涨能够看出些许端倪。

　　基本面多有利空

　　农产品市场对救市利好的冷淡反应，其更深层原因还在于，随着市场对全球经济危机的系统性风险日渐消化，农产品期货市场重新转向基本面以确定自身走势。然而，上周的市场基本面多有利空。

　　首先，受全球经济危机影响以及来自黑海地区的低品质小麦的竞争，国际市场对美国玉米、小麦和大豆的需求放缓。数据显示，截至１１月２０日前一周，美国玉米净出口销售仅为４６．５万吨，连续第５周低于５０万吨的水平，而往年此时正是新作玉米的销售旺季。小麦出口为４３．８６万吨，也维持在较低水平之上。大豆出口虽差强人意，接近８０万吨，但比前４周的平均水平依然下降１４％。

　　其次，强势美元进一步打压国际需求。上周，美元兑欧元汇率在周初一度大幅下跌至１．３０美元附近，然而在持续的避险买盘推动下，此后数个交易日美元再度走出连续上涨行情并重新回到１．２７美元下方。美元升值实际上意味着以美元标价的美国农产品价格的上涨，削弱了其在国际市场上的竞争力从而为出口带来更大压力。

　　第三，南美天气状况再添利空基调。前期南美巴西、阿根廷主要大豆、玉米种植区的天气持续干旱，部分地区的田间作业一度停滞，这也一直被看作是农产品期货多头抵御空头打击的重要武器．然而上周末，巴西、阿根廷的较大范围降水有效改善了当地玉米、大豆的生长和播种状况，缓解了市场对南美玉米、大豆的减产预期。