下榨季糖价的反弹空间有望打开

    节后资金重返糖市，郑糖出现强劲反弹。2008年春节长假为1月底2月初。处于对长假期间风险的考虑，尤其是受到上个“十一”长假巨大风险的警示，大量的资金在节前退出糖市，1月23日，郑糖持仓仅38万余手，几乎是近两百个交易日65万手平均持仓的一半。由于糖厂套期保值盘一般不动，撤离市场的资金更多的是多头投机盘。节后的资金在重返糖市时又恰逢国内期市节后普遍走强，加大了资金做多糖价的兴趣。

　　郑糖909合约是本榨季的最后一个合约，同时市场对2009/10榨季有望迎来阶段性减产的第一年有着较强的预期，909合约出现了抢进反弹。而眼下905合约资金移转909合约的过程更是助推了远月的上扬，909和905基差扩大。

　　产销情况不尽人意、新榨季供过于求依旧。截止1月底，全国已累计产糖585.6万吨，较上榨季同期的684.49万吨减少98.89万吨，降幅14.4%；累计销售食糖225.807万吨，较上榨季同期的336.33万吨减少110.53万吨，降幅32.8%。在甘蔗主产区普遍推迟压榨的情况下，食糖销售的降幅超过产量的降幅，充分说明了新制糖年销售压力的巨大。

　　眼下食糖业界对2008至2009榨季的食糖产量初步预估为1448万吨，略低于去年全年1484.02万吨的产糖量。纵观食糖的历年产量，我们可知在甘蔗丰产年，榨季初通常是低估（2007至2008榨季初预估为1350万吨，最终为1484万吨）。因此，2008至2009榨季的食糖产量不太会低于2007至2008榨季。上榨季在中央和地方收储110万吨的情况下，榨季末仍然有117万吨的过剩。由此判断，2008至2009榨季的供过于求形势仍将非常严峻。

　　本榨季郑糖以震荡走势为主、榨季末反弹空间或将打开。虽然国家已经对新榨季的食糖仍然采取收储的措施，且第一、第二批的收储量达到80万吨，但是新榨季供过于求的形势仍难改变。加上上榨季117万吨的非收储期末库存，新榨季供过于求的形势将令糖价长期受制。进入二月份，霜冻题材基本破灭，日后潜在的利多因素只有国家或将继续的收储以及夏季冷饮产品的消费。本榨季的郑糖将以震荡运行为主基调。短期内，郑糖受到资金推动而反弹，但是反弹高度有限。

　　按照甘蔗的种植规律，下榨季将迎来国内食糖阶段性减产的第一年，届时供求关系将大有好转。同时，国际食糖市场上，根据国际糖业机构（ISO）最新报告：2009-2010制糖年全球食糖市场的供给缺口将从2008-2009制糖年的360万吨扩大到500-600万吨的水平。国际市场下榨季的供求形势也是大有好转。因此，下榨季国内、国际糖价的反弹空间有望打开。