金价后市不容乐观

    国际金价在进入09年后整体上经历了先抑后扬的走势，目前站在900美元平台上方。展望后市，我们认为市场恐慌情绪有望继续降温，削弱黄金避险魅力，因此，金价后市走势不容乐观。不过在目前市场投资情绪转暖，商品市场普遍好转的情况下，黄金或将更多得表现为与其他商品比价关系的回落，金价本身跌幅可能有限。

　　欧美政府救市方案频出，保银行、促经济

　　在糟糕的经济数据频传和欧美金融巨头再陷危机之际，为稳定投资者信心，避免全球金融市场继续恐慌性下跌，欧美政府近期正在酝酿一系列新的救市措施，拟为市场继续输入流动性，稳定资产价格，防止再有类似雷曼倒闭等事件引发资产贱卖。这将有利于增强目前资本市场的确定性，并刺激经济尽早复苏。

　　除推出拯救问题银行的政策之外，欧美各国还纷纷推出了一系列新的刺激经济计划，特别是将在本月决议的，美国新政府的逾8000亿美元的经济刺激法案，更是吸引市场目光关注。这些刺激经济的计划短期内将有利于纾缓之前的金融业陷入困境的危机，并将有利于市场投资情绪的恢复，同时，令市场担忧通缩前景也将有望降温。而对于黄金来说，恐慌情绪的缓解将削弱其避险魅力，金价在1月下旬以来的反弹势头恐将告一段落。

　　金市持仓量稳步上升亦证明风险偏好情绪正在好转

　　期金市场上，本月纽约黄金期货市场总持仓再次增加，亦表明当前风险偏好情绪正在好转。在以巴地区冲突和欧美银行业危机相继缓和后，市场恐慌情绪正在缓解，包括黄金在内的期货市场投资环境进一步好转，目前COMEX期金持仓量再次站上30万手以上。

　　而从基金的持仓方向来看，期金市场多空方向并不如上述总持仓量的增加那么明确。CFTC报告显示，截至2月3日，基金在黄金期货市场上多头、空头分别达到189933手168103 手。而净多头方面，在09年以来的每周统计中，有三次增加，两次减少，显示表明机构对于金价后市走势仍有一定分歧。

　　恐慌情绪缓解对金价的影响近期将表现为利空

　　事实上，对黄金来说，恐慌情绪的缓和兼具多空两方面影响：一方面，恐慌情绪缓和将导致黄金避险魅力被削弱，利空黄金；另一方面，恐慌情绪缓和即意味着风险投资偏好的增强，风险和收益偏高的期货市场将活跃起来，决定金价的黄金期货亦可能受到追捧，利多黄金。

　　而在目前的形势下，我们认为由于之前在期货市场上，黄金较其他商品的涨幅较大，而且相对与其他商品来说，黄金的波动（即蕴含的机会）较小，一旦市场风险投资信心恢复，黄金受到的追捧将有限，即利多因素作用有限。因此近期恐慌情绪降温对黄金来说，可能将更多地表现为利空。