成思危：金融衍生品还要搞

    晨报记者韩益忠报道 著名经济学家成思危日前来到上海，考察了东航金融控股公司。他在考察现场透露说中央还是要进一步推动衍生品的发展。尽管有不同看法，但首先要从金融衍生品原来用意看，通过对冲减少风险。现在问题不在衍生品，而在于如何防止过度投机问题。

    成思危说，金融衍生品这块应该是一系列的，包括期货、期权、远期、互换这四大类。互换就是Swaps，有利率互换、汇率互换等。我们原来的设想是先从开设股指期货开始，但中国金融期货交易所的股指期货一直未开展交易。我个人看法，股指期货要搞，只是什么时候搞。这里还涉及一个金融行业混业经营时监管的法律问题，过去是凭经验的积累。混业经营是国际大趋势，欧洲即采用全能银行。而在这次金融危机中，美国大投行中一家破产（雷曼兄弟公司），两家被托管，高盛及JP·摩根则改换门庭，由美联储批准转为商业银行。投行的杠杆率在25至40倍，而商业银行的杠杆率要低得多。高杠杆率时，如市场不好，按期货市场marking-to-market进行评估，资产负债表会不好看，资产变现时出售价格也低。这也要求有金融工具进行套利以对冲经营风险。