商品期市显现金融期货功能

　　上周五，国内股市大幅下跌，上证综指大跌97.6点，与此同时，国内商品期货也是“绿肥红瘦”，多数期货品种大幅下挫。实际上，国内期货品种与股市联动的现象在今年表现已比较明显，国内商品期货市场已经开始发挥部分金融期货功能。

　　避险功能向股市扩散

　　期货市场功能之一就是规避风险，而其可以双向操作的特点也就决定了期货交易可以双向规避风险，而股市只能做多不能做空的特性也就决定了当股市大跌时，最好办法只能是空仓，但却不能获利。在股指期货没有推出来之前，好像就没法规避股市风险。但由于近两年来对股指期货的宣传，使不少股市投资者认识到期货市场的规避风险功能已经投入到商品期货中来。不仅如此，而且还创造性地利用商品期货来规避股市下跌风险。

　　笔者对近三个月内上证综指大跌幅度超过90点的天数与当天上海期货交易所铜、天然橡胶与燃料油主力合约涨跌幅度作对比分析（见上表），并附上其前一天伦敦综合铜与WTI近月原油期货价格。

　　从表中可以看出，在上证指数大跌的当天，沪铜与天然橡胶也都大跌。尽管在沪铜下跌前一天，伦铜多数交易日也维持跌势，但相比伦铜与沪铜长期比价关系1：7.9来说，沪铜在股市大跌的当天，下跌幅度要远大于正常比价下应该出现的下跌幅度，只有8月14日那天沪铜出现了190元的上涨，这是因为隔夜伦铜大涨220美元/吨，即使如此，沪铜当天收盘价也比最高价跌910元，比开盘价跌660元。