低点确立 豆类牛市节后重生

　　□长城伟业期货 刘幸华

　　美豆主力911合约在确立880美分—900美分的支撑区后，后市有望扩大上扬空间，目标或将触及1000美分位置；国内豆类期货亦有望震荡上扬，其中连豆主力1005合约将升至3700元/吨位置，连粕1005合约亦有望挑战2900元/吨价位。

　　在我国“十一”长假期间，CBOT大豆走势先抑后扬，上周持续五日收阳，创下三周新高，美豆主力911合约上周最低下探879美分，随后大幅回升至964美分收盘，投资者预期季节性低点已经确立，后市期价将震荡趋升。大连豆类期价在长假后首个交易日也全面飘红，成交最为活跃的连粕1005合约仓增价扬，技术强势凸显。连豆和豆油1005合约也皆从节前疲势中反抽，料本周仍有续升空间。

　　美盘数据在预期之中

　　10月9日美国农业部(USDA)公布了当月供需报告。本月报告预计09/10年度全球大豆产量达到2.4607亿吨，较前月提高213万吨。需求总量预计为2.3162亿吨，与上月预测几近持平，期末库存预估值较前月提高426万吨至5479万吨，库存消费比为23.6%，比上年的19%有所提高，供需形势较上年略显宽松。其中美国大豆产量预估值为8845万吨，比上月略升13万吨。预计本年度南美巴西大豆产量预估值仍为6200万吨，阿根廷大豆产量则提高150万吨至5250万吨。中国大豆产量料较前月下降50万吨至1450万吨，预计中国09/10年度大豆进口总量为3950万吨，较前月预估提高100万吨。上年度预估则达到4070万吨的进口新高纪录。

　　从报告公布后的市场反应看，由于交易商普遍预计本年度大豆丰收，且USDA提高美国大豆产量预估幅度低于市场平均预测的32.81亿蒲式耳水平，所以并没给市场带来明显利空影响。而08/09年度期末库存为1.38亿蒲式耳，尽管较9月初的1.10亿蒲式耳提高，但仍为六年来的最低水准。在今年美国大豆成熟期较往年延迟两周的情况下，短期内新豆上市供应有限，后续两周美国现货大豆供应仍偏紧，对CBOT大豆近月合约仍有支撑作用。

　　美中西部天气利多

　　由于今年春季产区气候潮湿，播种较晚，加上成熟期气温偏低，导致今年美国中西部大豆作物较往年延迟两周收成。美国农业部上周初公布的作物生长报告显示，截至10月4日美国大豆收割率仅为15%，比去年同期低13个百分点，也远低于五年平均值36%的收割进度。而近期美国作物区出现强降雨，集中在密苏里州，伊利诺斯州以及印第安纳周南部。导致部分地区大豆收割暂停。天气预报周末期间该地区气温进一步降低，气温较正常水平低15到20摄氏度。预计密西西比河流域以西的大部分地区将出现冰冻，将损害未成熟的大豆作物。霜冻以及可能出现的冰冻或将扩至密西西比河以东地区，作物带的南部和东部地带的强降雨导致收割严重推迟。天气情况使得本周农户不太可能有大的收割进度，对CBOT大豆市场构成短期利多影响。

　　全球宏观经济环境转暖

　　由于经济复苏预期升温，美国股市上周持续上涨，道琼斯工业指数周收盘在9864.94点，创下近一年来新高，投资者信心恢复。澳大利亚央行则在10月6日决定将指标利率上调25个基点至3.25%，原因是全球金融危机已趋于缓和，经济恢复增长，复苏态势料在2010年持续，中国经济增长尤其强劲。澳洲央行成为二十国集团中首个加息的国家，也是全球有影响力的央行首个加息，对全球经济影响较大。经济复苏料将改善消费状况，对商品市场有偏多影响，支撑商品期价。

　　今年1至7月我国大豆进口总量达到2648万吨，比去年同期大幅增加547万吨，其中7月份进口量创下439万吨单月历史新高。但从8月份开始，大豆进口量下降，因国内库存偏高，油厂放慢了进口步伐。海关数据显示，8月份我国进口大豆数量为313万吨。商务部预计9月份进口大豆数量将回落到248万吨左右，10月份受长假影响，进口量可能会低于200万吨。但随着库存逐渐消化以及消费旺季来临，预计11月和12月大豆进口量将再度增加，粮油信息中心预计今年最后两个月单月进口逾400万吨。

　　养殖效益好转

　　自6月初商务部启动冻猪肉收储工作以来，我国生猪价格持续小幅上涨，猪粮比价也从5月初的5.9：1盈亏平衡点之下回升，到9月中旬已经升到6.60：1的水平，养猪利润则从亏损转为盈利135元/头。从家禽情况看，今年上半年尤其是第二季度，国内商品肉鸡和蛋鸡养殖持续亏损，养殖户饲养热情下降，导致国内多数产区肉鸡存栏量明显不足，商品鸡供应不充分，价格从7月初开始上涨，国内肉鸡和蛋鸡养殖效益从年内低点回升，持续走高。

　　养殖户在三季度初期补栏，待两节前出栏销售，肉鸡存栏数量上升。8月份肉鸡盈利在1元—2元/只。养殖效益逐渐好转。在中秋国庆后。我国进入食品传统消费旺季，饲料需求有望增长，有望带动大豆制品豆粕需求的扩增。

　　从大豆现货市场看，节后首个交易日港口进口大豆分销价维持在3650—3700元/吨之间。产区大豆收购价则在3500—3600元/吨之间。豆粕现货价格在3400—3500元/吨之间，四级豆油现货价格在6600—6900元/吨之间，现货大豆压榨利润仍在每吨100元以上的盈利区间内，预计将有助于压榨量的增长。从连豆市场走势看，连豆主力A1005合约成交量平稳，持仓量略减，空头主力回补略显积极。连粕主力1005合约交投活跃，多头增仓略显积极，该合约跳空收阳，收复均线系统，技术走势偏强，豆油主力1005合约交投亦活跃，持仓略减，多空阵营内部皆有换手，市场仍有分歧，该合约当日收下影线较长小阳，凸显反抽之势仍有延续力。

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