商品期货价格牵动A股心

　　□ 本报记者 家路美

　　今年以来，国内大宗商品走势与A股的联动性日益增强，有色金属、钢材、能源化工、农产品等期货价格和相应股票往往同涨同跌。业内人士认为，资金跨市场流动是促成两个市场紧密联系的重要因素，投资者应该清晰认识到这一点，并在此基础上根据期市情况调整自己的A股投资策略。

　　国内大宗商品市场与A股市场的联动性，表现之一就是期市、股市相关品种在同一时间段走出同向行情。比如，期货市场沪铜指数2009年初不断上涨，从2008年末的阶段性低点22405点一路升至2009年4月16日的41108点，涨幅83.47%；同期，股票市场有色金属板块指数由2359点升至4816点，涨幅104%。期货市场白糖指数从2008年末的低点2858点一路升至至2009年3月16日的3903点，涨幅36.6%；与此同时，股票市场的南宁糖业也在2008年末触底7.24元后连续升至2009年3月23日的14.41元，涨幅高达99%。

　　商品期货与相关股票的联动，也从以下方面更好地体现了出来。比如，2009年8月12日，白糖主力合约强势逼近涨停。当日，上证指数下挫152.01点，跌幅达4.66%，但以南宁糖业、贵糖股份为代表的相关股票逆市大涨，其中，南宁糖业上涨5.25%。这充分表明，商品期货与A股市场之间的联系日益密切，在很多情况下，相关股票更多的是跟随商品市场的节奏进行涨跌。

　　业内人士认为，期货市场和证券市场相关品种的走势类似的原因主要有两个。一方面，期货市场和现货市场都是风险投资市场，两者的分析工具、投资群体有重叠之处。如果期货市场和现货市场的价差过大，投资者就会在两个市场间进行无风险套利，从而缩小甚至消除这一价差，使两个市场相关品种的价格趋同。另一方面，期货市场和现货市场资金往来方便，资金能够在两个市场之间迅速流动，这为投资者进行无风险套利提供了可能性。

　　“换个角度看，在全球经济一体化背景下，大宗商品大多以国际市场的期货价格为标准进行现货交易，国内期货品种的价格与国际价格基本保持一致，这构成了我国经济与期货市场紧密联系的客观基础。与此同时，A股市场与国民经济的关系日益深化，所以，A股市场与期货市场的联动也就越来越强化了。”上述人士表示，盈利状况对原材料价格高度敏感的钢铁、有色、化工和农业等领域的上市公司，其股价与相关期货价格更是高度对应。

　　显然，期货、A股市场的联动性增强，可以为投资者提供一些有价值的启发：在投资A股市场时，不仅要关注A股市场的运行情况，还要关注期货市场，关注相关品种期货价格的运行轨迹。一般来说，如果期货品种价格上涨，表明A股市场相关上市公司的盈利水平可能上升，从而有助于推动股票价格；如果期货品种价格下跌，表明相关上市公司的盈利水平可能回落，进而给股票价格带来不利影响。

　　一位期货专家介绍说，A股公司中，除了少数大型央企如中国铝业、中国石油之外，还有很多中小型企业。如果这类企业的主营业务较为集中，对相关期货价格又非常敏感，那么，这类企业的经营业绩就会受到期货价格波动带来的高度影响，公司股价也会与期货价格存在更紧密联动关系。“以山东黄金为例。2009年半年报显示，该公司矿产黄金成本为90元/克，矿产金产量为8.8吨，上半年平均金价为201元/克，盈利为0.68元/股。假设成本产量等因素不变，就能知道国际金价变动对该公司盈利的影响：金价每涨/跌50美元，该公司每股收益将变动6%~9%。”

　　他说，目前江西铜业、柳钢股份、莱钢股份、云铝股份和焦作万方等公司股价都离不开期货价格。而随着国内期货新品种不断上市以及交易量大增，A股市场与大宗商品市场的联动将更为明显。投资者只有做好两个市场的功课，才能更好地决胜千里。

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