重新审视大宗商品所处阶段

　　“国庆”长假之后国内商品市场已经历了7个交易日，这7个交易日几乎所有品种都是以上涨为主，但不同品种涨幅却相差很大，棉花、PTA、棕榈油和螺纹钢分别是涨幅最大的几个品种，而金属、橡胶、燃料油等节前强势的品种涨幅相对较小。

　　这说明了两个问题：一是整个商品市场的重心仍在向上移，弱势品种下跌一段时间之后，就会被商品间的比价效应拉回；二是市场的热点和品种间的强弱关系转换非常快，这种频繁的热点转换说明现在的上涨行情已经不同于上半年的整体主升阶段。现在需要重新审视大宗商品所处的阶段，以便确定投资策略。

　　大宗商品整体格局实际上一直在延续从2008年底以来的上升趋势之中，并且与美元的多空格局大体对应，美元现在仍是决定大宗商品整体态势的最关键因素，长假之后商品的上涨主要是因为美元的破位下行。

　　从美元指数月线图的涨跌时间来看，自2008年3月至11月底美元从历史最低点暴涨至88.463点，这基本对应了金融危机所带来的商品市场整体暴跌阶段(尽管去年3月至7月一些品种如豆类、原油、橡胶又创出新高，但金属、油脂、白糖、棉花都没有再走入牛市，而只是进行了曲折的反弹，真正的转折点应该在2008年3月就已经出现)，美元的这波上涨历时8个月对应着商品市场下跌的8个月，尤其是7月至12月初的5个月更是全面暴跌的时期。从2008年12月至2009年3月美元顶部震荡4个月，而商品市场已经呈现底部抬高走势提前美元见顶的时间，进入上升通道。

　　从2009年3月至现在(10月份)美元连续下跌8个月，与上一轮上涨的8个月时间对等。而这8个月也是商品价格全面上涨的阶段。从美元更长的循环来看，其处于熊市场循环之中，从2008年3月至今的底部循环只持续了19个月，与历史上同级别的循环周期相比时间相差很远，按美元的月线底部循环时间规律，这个周期在27个月以上才会比较合理，也就是延续到2010年的6、7月份可能性较大。如果这一结论成立，那么国内商品市场的多头趋势应该在明年的中期才会结束。

　　但以期铜为代表的传统工业品，现在已经持续了10个月的涨势，从沪铜连续图表来看，近10个月的上涨形成了一个非常标准的原始上升趋势线(沪锌、沪胶也有类似的一条原始上升趋势线，沪铜最具代表性)，节前期铜的下跌正好下探了这条支撑线，但节后跳升后期价迟疑不前，随着时间的推移这条趋势线也在上移。

　　(宏源期货 文 竹)