CME购并版图下一猎物：CBOE

　　前年年中出价110亿美元呑并同城竞争对手芝加哥期货交易所(CBOT)，去年年中又以近90亿美元的对价将位于华尔街“桥头堡”的纽约商业交易所(NYMEX，包括旗下的纽约商品交易所COMEX)收归囊中，胃口并未就此满足的芝加哥商业交易所(CME)瞄准的下一个猎物又会是谁？

　　上周日(18日)，《克瑞恩芝加哥商业周刊(Crain's Chicago Business)》率先披露，全球衍生品市场上的“巨无霸”CME和美国最大期权交易市场的芝加哥期权交易所(CBOE)，已于近期通过中介进行了有关双方合并的非正式商谈，并将在本周三(21日)进行深入会谈。虽然CME尚未正式提出收购报价，但业内估计这笔交易将高达50亿美元，按市盈率计为CBOE预计年收益的20倍。

　　而在上述消息闹得满城风雨之时，CME、CBOE坚持拒绝发表官方评论。但目前仍会员制架构的CBOE，其会员席位转让价则在两交易所私下洽谈并购一事被公开即跳升了17%。3年前，CBOE的席位已奇货可居，虽然当时转让价仅为现在400万美元的四分之一。

　　其实，100多年前尚在进行黄油和鸡蛋期货交易的CME与1973年才成立的CBOE不仅同城，还因为前年并入CME的美国最早期货交易所即CBOT有着非同寻常的渊源。当年CBOE的创立离不开CBOT的帮助，事实上，随CBOT并入CME的股东中仍持有CBOE2006年着手股份制改造时授予的优先执行权。但也正是这些特权，需等明年特拉华最高法院最后判决后才可能界定最后归属。这也成为横亘CME收购CBOE计划中的最大障碍。

　　由于CBOE并非上市公司，CME应不会遇到并购CBOT、NYMEX时那样的重重法律障碍，需要美国司法部、证券交易委员会(SEC)等的严格审批，但仍会遭到舆论对其垄断美国衍生品场内交易市场的质疑。

　　在去年8月CME完成收购以原油、有色金属交易见长的NYMEX后，路透曾报道此交易后新的CME集团在美国商品期货交易市场的占有率已高达98%。不过，在美国本土的金融期货、期权市场上，CME仍面临着收购了第一家全电子化期权交易的美国国际证券交易所(ISE)的欧洲期货交易所(Eurex)，及个股期权交易活跃的泛欧交易所(NYSE-Euronext)，还有就是广泛进行个股、股指、ETF等期权交易的CBOE的强有力竞争。

　　根据美国期货业协会(FIA)公布的有关全球主要衍生品交易所的期货、期权成交量统计资料，今年上半年全球期货成交量较去年同期下降了11.1%，而期权同比上升6.2%，并且去年已占衍生品成交总量一半以上份额的股权与期货进一步拉开了差距，可见未来期权市场的发展潜力。

　　金融危机后残酷的现实也表明，在货币和利率类衍生品受到严重挫折后，以外汇、国债期货交易领先的CME今年上半年成交总量已较去年同期下滑了27.4%，“巨无霸”竟然将全球排名首位又拱手让给了韩国交易所(KRX)，且位列Eurex之后。但如合并今年上半年分别名列第三、第五的CME、CBOE的成交量，仍可雄踞榜首。

　　CME染指CBOE的意义，还在于就全球衍生品单个品种成交排名而言，仅次于韩国KOSPI200期权的CME迷你型标普500期货(E-mini S&P 500 Future)，可与名列第13的CBOE标普500期权产生互补效应。

　　但CME更大的雄心，仍在于借此打造足以与纽约华尔街势力抗衡的芝加哥金融中心。

　　有意思的是，CME也正是力主加强衍生品市场和华尔街投行监管的美国商品期货交易委员会(CFTC)新任主席的最有力支持者。