PVC长期趋势展望：黎明前的黑暗

　　广发期货发展研究中心 李 嵩

　　国庆后多数品种进入了企稳回升的通道，其中化工品的表现尤其令人振奋，PTA、塑料月涨幅均超过10%，收复了前期跌幅的一半，而且成交量一直保持较高水平。唯有PVC不愠不火，不仅涨幅有限，而且成交量、持仓量持续萎缩，关注度大不如前。

　　说起PVC目前的困境，不外乎这样几个理由：一是PVC产能严重过剩；二是电石原料的产能过剩导致其价格也是持续维持低位，难有起色；三是需求不佳。

　　但是在投资领域，最黑暗的角落往往埋藏着最诱人的投资机会。我们姑且把上述的不利因素放在一边，以免从众心理屏蔽了我们的观察力，看看对于PVC而言还存在哪些有利因素。

　　首先，还是产能过剩的问题。任何因素都有两面性，全行业的产能过剩将会使产品价格下降至成本线附近，销售收入仅仅能使企业维持运转，而其中以低于成本线的售价血拼市场的厂家必然难以持续运营，这就必将导致在不长的时间内，行业内的大量企业会关停并转。发改委前期关于抑制产能过剩的发文中也点名提到 PVC、电石行业，预计在不久的将来PVC产业格局将会发生重大变化，产业集中度将有显著提高，行业定价权将更为集中。所以，从这个角度来看，目前的 PVC价格已背靠成本，上升可能性远大于下行可能性。

　　其次，能源价格的上升将会推动PVC成本的上升。近期，原油在80美元附近徘徊不前，使前期市场的乐观态度有所反复，但油价仍将上行却是各方普遍的共识。原油价格上涨，其他能源价格也将随之上升，煤炭涨价也将在预期之内，而近期国家对小煤窑的整治，更使各方人士对此确信无疑。如此，目前背靠成本的PVC又具有一个新的涨价缘由。

　　此外，未来建筑业会成为PVC向好的原动力。虽然今年一段时间内由于对通胀预期的担忧，导致市场对房地产业的前景有所质疑，但在较长远一点的时间跨度中，罕有人质疑房地产业未来的前景。最近两个月，房地产投资增速加快，新开工面积持续攀升，这使市场各方对明年上半年的房地产市场信心颇足。目前时处冬季，建筑进程受到一定制约，房地产投资对建材等产业的拉动效应就在一定程度上被“雪藏”，这可以理解为冬天播下了种子，到了春天才会发芽。可以预见，明年上半年建筑施工将达到一个高潮，这必将对 PVC建材需求产生强劲的刺激。

　　基于上述的观点，我们认为PVC目前的低潮只是黎明前的黑暗，一旦冬去春来，其中孕育的投资机会必将蓬勃生发。我们建议偏好于长线的投资者可以对PVC多加观察，选择适当的介入点，把握这不多见的投资机会。