钢铁期货现套利空间

　　陈捷

　　钢材期货的“好运”，似乎还在继续。

　　自10月12日触底后，螺纹钢指数已一路上扬，一个月内价格从3599元/吨升至4074元/吨，而线材指数亦从3461元/吨，站上了每吨3894元的阶段性高位。

　　“期货价格是在不断上涨，但现货销售情况并没起色，现货价的增速显然跑不过期货价。”上海的一位钢材现货贸易商对此表示。与此同时，钢材期货合约出现了远期合约升幅大于近期合约的现象，从而产生了套利机会。

　　套利空间显现

　　“从近期钢材期货走势来看，螺纹钢远近月合约的涨幅各不相同，远期合约要大于近期合约，价差拉开，套利机会已经显现。”弘业期货南宁营业部钢铁分析师孙福街告诉记者。

　　盘面显示，远期1006合约已经站上100日均线，而主力合约1002还未能突破60日和10日均线。

　　“这说明主力在远期合约上做多的动能要比空头强，而后市市场上远期合约看涨的信心很足。”孙福街分析道，“这一点在上周五的涨幅中体现得很明显，当天1001到1006的涨幅分别为0.1%、1.25%、2.12%、2.43%、2.83%、2.85%，越往后的合约涨幅越大。”

　　孙福街认为，这一现象为螺纹钢的跨期套利提供了机会。

　　“以1001和1002为例，目前两合约的价差在160元/吨，预计近期两合约的价差将在200元/吨之上，投资者要做的就是买进1002合约的同时，卖出1001合约。当价差超过200元/吨后，可以平仓了结。套利收益会在40元/吨，而时间仅需一周。”孙福街说。

　　期货操盘手刘振涛对此表示，如果盲目介入螺纹钢期货套利，风险不小。

　　“如果期价收窄了，不就亏了吗？从目前的盘面来看，这一价差很可能是市场主力故意做出来的。7月疯涨行情中，主力杀了以套保为主的钢厂空头一回，8、9月份的下跌杀了多头投机者一回，这回很可能是吸引套利者进来再杀一回。”刘振涛说。

　　钢铁后市

　　孙福街的套利策略能否成行，关键在于价差能否继续扩大，而这取决于螺纹钢的后期走势能否依然强劲。

　　“因为出货率低，销售情况不好，贸易商们对钢价后市大多持谨慎态度，但我劝他们不要放弃这一套利赚钱机会。”孙福街向记者表示。

　　事实上，近期钢材市场确实是利好不断。

　　中金公司研究报告显示，主要城市钢材经销商库存从10月16日开始已连续4周下降，降幅达5.6%，其中螺纹钢库存降幅更是高达8.3%。“我们在10月13日发表的四季度策略中提示‘钢价已接近底部，四季度将从底部回升’。”其研究报告中写道。

　　而钢材的下游数据也对钢铁价格形成利好：

　　“10月份房地产投资加速将更加明显，从6月份就开始持续累积的新开工面积，实际最佳开工时间点就是 10月份。而房地产投资加速将带动钢铁需求增加。随着房地产市场的全面复苏，年内钢材的第二个需求高峰或将启动，甚至可能加速二次去库存化进程。”招商证券认为。

　　然而，国都证券钢铁分析师王招华却提醒记者，库存的下降可能并不稳固。“库存此前创过新高，现在降下来也很正常，而钢价跌了这么久，总得要有个反弹。”王招华认为，现在谈论钢市即将向好，可能还为时尚早。

　　而大陆期货表示，经历之前一轮大起大落的行情之后，钢材期货整体多空力量仍处于相对平衡状态。“在基本面没有发生实质性改变之前，对钢材价格中期的观点仍然持谨慎偏空观点，预计未来螺纹钢期货主力合约价格波动区间大致会在3500-4500元区间波动，并且继续呈现近弱远强的格局。”公司研发人员向记者表示。