美元的寒冬不再是大宗商品的盛夏

　　汪睛波

　　面对近期美元指数不断刷新年内低点，不少商品似乎并不“感冒”。

　　与4~6月份大宗商品价格随着美元的下跌而快速上升不同，9月份以来，除黄金以外的大宗商品价格出现了盘整，美元下跌的系统性利好逐渐消失，除黄金之外的众商品似乎正逐步回归基本面，其走势也出现分化。

　　金属：铜已“失宠”

　　虽说铜是金融属性偏强的有色品种，但美元最近的下行再难成就铜价的走高。

　　中国海关公布的10月未锻造铜及铜材进口较9月下滑34%，至26.31万吨，但10月精炼铜产量却连续第二个月创纪录新高。配合之前安泰科等机构公布的高库存预期，国内铜供应过剩的忧虑再次给50000元之上的铜价带来压力。

　　从场内资金角度看，国内期货多头对铜的偏爱大不如前，无论成交和持仓量上都有较大缩减。沪铜价格从30000元/吨向50000元/吨上涨阶段，该品种总体日成交量大都维持在100万手左右，而之后铜价围绕50000元盘整，沪铜成交一路下滑，近一个月日均还不到50万手。

　　海通期货分析师田岗峰表示，随着美元的下跌，资金炒作也带有选择性，如今的锌和钢材似乎比铜价走势更强，因原本沪铜的资金有部分分流至这两个市场。

　　其中，螺纹钢期货的资金分流作用最为明显。一般的期货品种，可能仅有1~2个合约较为活跃，但从目前的螺纹钢期货各月份成交看，其1001、02、03和05合约上都出现较大的成交量。甚至遥远的1010合约都有成交放大的趋势，这在其他金属品种上是十分罕见的。

　　田岗峰表示：“从钢材品种成交上看，至少金属品种上的资金还是很充裕的。”由此可见，并不是炒作金属的资金大幅减少了，而是在美元不断破位下行的过程中，资金也在寻找前期下跌过重或是滞涨的品种做多。故钢材等品种的金融属性开始体现，而诸如铜等品种还是受制于供需面。

　　化工品：原油上涨为“因”，美元下跌为“果”

　　新湖期货近期的一份报告指出，2009年9月份开始的美元进一步下跌反倒由前期原油上涨所致。以原油为首的商品价格的上涨使得资源出口型国家的贸易盈余增多，这些增多的资金将寻求其他市场的投资，投资风险偏好明显增强，而新兴经济体的普遍走好，导致了其对美元的抛售。

　　近期原油走势在80美元关口震荡运行，美元继续贬值却难以推动其继续上涨。上海中期期货分析师李宙雷表示：“美国的原油库存依然处在较高位置，宏观经济面的不确定性导致投资者对于原油需求回升抱有一定的疑虑。”

　　且从国内化工产品市场看，目前主导价格的是商品基本面，而非美元。在刚刚结束的106届广交会上，工业品出口订单整体回升，部分下游产品的订单量都挤进了前三位。

　　新湖期货分析师刘丹表示：“随着化工产品与基本面关系的恢复，需求和原油对化工产品的影响还会增加，美元的影响会下降。”