信托业：金融业中的多面手和轻骑兵

　　在金融分业经营格局下，信托业的混业特征具有一些制度优势，但这些优势将随着金融混业和金融创新的推进而不断丧失。与其他金融子行业相比，信托业在资本、销售服务能力、资产管理能力、风控能力及品牌效应等诸多方面劣势明显。

　　银行、保险等金融机构可以利用信托平台拓展业务范围，进行混业布局；信托公司也需要利用这些机构的资本、销售服务网络、人才以及品牌资源，二者结合能产生巨大的协同效应。我们认为，与大型金融资本融合是我国信托业主要发展方向。

　　2009年，信托公司固有业务项下，宽松的货币政策使贷款业务收益率同比下降；而投资收益将触底反弹。

　　信托业务将继续增长，信托业务在营业收入中的占比不断提升，具体表现是：1）基础建设类信托将成为新的亮点；2)房地产融资信托继续增长；3）证券投资类信托有望回暖；4）银信合作类信托增速放缓。

　　基于信托业的战略投资价值和稳步发展的信托业务，我们给予行业“推荐”评级。

　　目前两上市信托公司增发方案都在等待证监会的审批，如果增发方案最终能够获批，具有大型金融集团股东背景的安信信托，有银行股东背景的陕国投均有较好的成长空间。但在增发进程尚不明朗的情况下，给予安信信托“观望”评级，陕国投“观望”评级。