债券市场一周评述

    一、宏观经济大事：新闻播报

　　1. 上网电价再度上调

　　2. 美国７月批发物价指数创27年来最大涨幅

　　3. 食用农产品和生产资料价格回落

　　二、公开市场操作

　　本周净回笼285亿元，各期央票利率与前期持平，3年期央票停发。

　　三、交易所市场

   　国债指数上涨0.26点，成交额较上周增加8.83亿元

　　四、市场指标变化

　　1．银行间市场加权平均回购利率为2.6685%

　　2．本周收益率曲线中短期下降，长期上升

　　五、下周市场展望

　　操作策略,交易机构可持短融和7年期以内债券(资讯,行情)；目前，配置机构在一级市场可适当增大中长期债券的配置，在二级市场，适当以较高的收益率买入中长期债券。

　　一、宏观经济大事：新闻播报

　　1. 上网电价再度上调

　　发改委19日发布文件称，自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　2.美国７月批发物价指数创27年来最大涨幅

　　美国劳工部19日公布的数据显示，美国批发物价指数7月份比前一个月上涨了1.2％。与去年同月相比则上涨了9.8％，为1981年以来最大同比涨幅。

　　3．食用农产品和生产资料价格回落

　　据商务部监测，上周（8月11日至17日）全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格较前一周下跌0.2%。同期，重点监测的生产资料市场价格较前一周下跌0.7%，跌幅较前一周增加了0.3个百分点。

　　二、央行公开市场操作

央行近期公开市场操作一览
日期
 交易类型
 名称
 期限(天)
 利率(%)
 规模（亿元）
 
2008-8-22
 央行票据到期
 08央行票据60
 91
 3.3978
 250.00
 
2008-8-22
 央行票据到期
 07央行票据91
 366
 3.2205
 300.00
 
2008-8-19
 正回购到期
 R1M
 28
 3.2000
 80.00
 
2008-8-21
 正回购到期
 R1M
 28
 3.2000
 60.00
 
2008-8-22
 央行票据发行
 08央行票据96
 91
 3.3978
 -230.00
 
2008-8-22
 央行票据发行
 08央行票据97
 182
 3.6969
 -15.00
 
2008-8-20
 央行票据发行
 08央行票据95
 365
 4.0583
 -520.00
 
2008-8-19
 正回购
 R1M
 28
 3.2000
 -120.00
 
2008-8-21
 正回购
 R1M
 28
 3.2000
 -90.00
 
合计
 -285
 

　　短评：本周央行净回笼资金285亿元，各期央票利率与前期持平，其中3年期央票继续停发。主要是目前市场流动性较多，从目前的经济金融数据来看，虽然央行全面从紧的可能性不大，但还也还不能全面放松，央行加大公开市场操作来回笼资金和对冲外汇增量，再度体现出管理层对市场流动性的关注；为维持货币市场利率稳定，各期央票利率与前期持平.

   　三、交易所市场

　　交易所市场国债指数继续上涨，本周指数开于113.79点，最高114.13点，最低113.77点，收于114.02点，比上周上涨0.26点，成交额为34.21亿元，较上周增加8.83亿元。

　　四、市场指标变化

　　1、 回购指标
    来源：北方之星分析系统。

　　银行间市场周四加权平均回购利率为2.6685%，比上周略升6.44bp，本周回购利率略升，主要是央行连续两周净回笼，市场资金逐步收紧导致的，预计下周回购利率将保持目前水平。

　　2、本周国债收益率变

　　图：近两周国债收益率情况对比
　　数据来源：北方之星分析系统

　　本周银行间-沪市国债收益率曲线中短期下降，长期上升，主要是近期市场资金较多，债券需求较大，然PPI较高，各机构对长期债券仍比较谨慎，长期债券收益率保持高位，而机构对中短期债券的需求增加，导致中短期债券收益率下降。

　　五、下周市场展望

　　1、下周提示

　　下周有780亿央票和正回购到期。

　　2、下周展望

　　在CPI大幅回落和对经济下滑过快担忧的作用下，央行的从紧货币政策有所放松，再度加息的预期大大减弱，促使近期债市转暖。

　　而目前市场资金也较多，由于股市持续低迷，债券需求有所上升，近期一级市场招标发行的债券，票面利率都低于二级市场，认购倍率都比较高，反映了市场对债券的热情逐渐增长。

　　操作策略,交易机构可持短融和7年期以内债券；目前，配置机构在一级市场可适当增大中长期债券的配置，在二级市场，适当以较高的收益率买入中长期债券。