中国重启长期建设国债

    美国华尔街金融危机不断扩散到实体经济部门。业内的一个共识是，当前中国经济基本面尚无大碍，但若政府没救市政策，则难保明年可能的经济下滑。如何保持中国经济一个稳定的增长率？1998年保8％战役依稀可闻。回顾这段扩张性的财政政策时代，其成果固然重要，但其后遗症不断被重提。

　　新一轮的保增长措施呼之欲出，但其经济扩张路径需要决策层头脑分外清晰。本报从今天开始，深切关怀宏调道路之演变路径，以期求得宏调的效果。

    治理经济萧条的重手会重新来临吗？

　　宏观调控部门已经悄然开始摸底经济情况：9月底，国家发改委国民经济综合司司长石刚在南京召集江苏、安徽、山东、上海等7省市召开经济形势座谈会，调研经济运行问题；国家发改委秘书长韩永文、经济运行调研组组长、发改委副主任刘铁男以及发改委副主任王金祥也分别在各省进行经济运行调研。

　　一名接近发改委决策层的权威人士向本报记者透露，为保增长，中国下一步的宏观政策组合——稳健的财政政策和从紧的货币政策，应该转为“积极财政政策和稳健货币政策”的组合，放松在基础设施建设方面的财政开支。

　　另据了解，有关智囊机构已向中央建议发行长期建设国债，用于支持三农项目、国家重点基础设施建设项目，以及节能减排等产业。

    加大基础设施建设以重燃内需？

　　启动内需，话题似乎又回到了10年前。在1998年爆发东南亚金融危机的时候，中国为抵御外部冲击，实施了延续好几年的积极财政和稳健货币政策，累计发行了长期建设国债约9100亿元，每年拉动GDP1.5-2个百分点。

　　现在，宏调政策新组合成为宏观政策理论界的新的呼声。

    在外需面临巨大挑战的时候，“基础设施建设可以拉动一部分投资需求，同时消化国内部分的产能过剩，创造就业。”上述接近决策层的权威人士表示。

　　当然，以目前中国的财政实力，放松财政很有余地。过去几年，中国财政赤字率(财政赤字占GDP比重)从2004年的2%降为2007年的0.8%。按照国际通行规则，财政赤字率不超过3%即是安全范围。中国目前远低于安全范围。

　　然而问题的关键是，2008年的中国经济，已经和10年前大不一样，同样的方法依然奏效，还是带来更恶劣的后果？

　　最起码，中国的外贸依存度在逐年上升。据有关计算，中国外贸依存度(进出口总额与GDP的比值)从1995年的39.9%上升到2003年的60.3%、2007年的约67%。

　　但另一方面，今年上半年快速增长的财政收入在8月份遭遇了瓶颈。财政部数据显示，8月份财政收入同比增长10.1%，增幅首次低于年初政府制定的14%的全年预算增幅。而且可以预见的是，伴随着企业利润率的下降，财政收入的增长未来还将遭受考验。

　　中金公司首席经济学家哈继铭在10月8日的最新报告中预计，除了增值税全面转型可能在09年1月1日启动(估计减税1500-2000亿元)、个人所得税起征点调整估计减税额在500-800亿元，政府还将大幅增加发债以加强基础设施建设和弥补财政赤字。

　　哈继铭还认为，一系列政策调整可望将经济增速保持在8.8%，但财政赤字将扩大至GDP的2.3%左右。