降息周期将至 债市持续乐观

    周二上证国债指数高位调整，报收于118.06点，下跌0.01点，成交量下降一半以上，至5.97亿元，下跌券只数量略多于上涨券只。从个券走势看，短债010115和长债010303成交量居于前列，而成交价均表现为下跌。上证企债指数报收于130.36点，下跌0.20点，成交9.12亿元。

　　货币市场上，由于存款准备金率连续下调，资金面保持充裕，市场利率稳中趋降。昨日质押式回购利率1天、7天、14天品种各下跌了3.63、17.73和4.95个BP,分别达到2.5688%、3.1519%和3.2810%。

    公开市场上央行发行的600亿元1年期票据收益率为3.7022%，较上一期大幅下行20.47点，引发市场对央行再度降息预期。

　　银行间债券市场方面，成交量比前日略有上升。国债成交量比前日增加约两成，中长期债券成交较为活跃；政策性金融债成交量比前日大幅减少，成交量居前的主要为浮息债及中短期债；短融方面成交比较积极，08网通CP01成交在4.46%左右，08沙钢CP01成交在4.96%左右，08铁道CP01成交在3.87%左右。

　　由于美国次贷危机的不断深化扩散，包括我国央行在内的全球各大经济体央行联合大幅降息救市。随着原油价格继续回落，以及大宗商品期货价格的连续暴跌，输入型通货膨胀的压力也有望得到缓解。可以预见，国内货币政策将继续趋松，很可能进入降息周期，这是构成支持近两个月债市走强的最基本因素。存款准备金率近期两次下调，资金面亦较为宽松。从中长期看，债市仍然乐观，但短期内由于收益率下降过快，可能会有一定回调。