央行降息空间进一步加大

    11月我国CPI增幅降至2.4%，而央行于11月26日调整存贷款利率后，存款基准利率为2.52%，由此，自2006年12月开始的负利率时代就此终结。业内人士指出，在居民存款重新步入正利率时代后，央行的降息空间也随之进一步加大，央行适度宽松的货币政策执行起来将更具灵活性。

　　资料显示，2006年12月份的CPI涨幅达到2.8%，而当年的一年期存款基准利率在扣除利息税后为2.02%，自此，居民存款进入了负利率时代。尽管央行于2007年加息5次，但由于CPI持续走高，市场因此一直处于负利率时代。

　　央行副行长易纲此前曾指出，在比较长的时间持续存在负利率状况，对经济发展来说是不好的，央行在努力避免这种情形。但他同时表示，改善负利率问题需要一个过程。

　　不过，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇对于进入正利率时代并未显示出过分的乐观。他指出，由于CPI的快速下滑，明年增速甚至有可能为负，因此现在的正利率是一个非均衡状态的正利率。他说，如果在经济发展非常均衡的时期，通胀率比较低，处于正利率时代，肯定是好事。现在虽然已经是正利率，但还不能急着叫好。

　　由于CPI进一步走低，需求的下降，业内人士均认为，明年一季度的情况不容乐观，通缩的情况已经有所显现。因此，在正利率的情况下，央行实施适度宽松货币政策的空间无疑被放大了。

　　兴业银行资金营运中心研究处宏观经济分析师鲁政委指出，为应对物价大幅下滑的形势，政策亟需继续放松。他预计，央行最快本周就可能再降息27-54个基点，下调准备金率50-100个基点。预计明年末，存款基准利率可能下调至1.17%-1.44%，主要金融机构法定存款准备金率可能下调至10%-12%。

　　解学成更指出，如果经济持续下滑，CPI持续负增长，不排除未来存款基准利率可能降至接近零的水平。但他同时表示，如果通缩时间短暂，零利率的可能性则比较小。他认为，现在下调存款准备金率的空间比较大。

　　全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵则认为，没必要实行极端的零利率政策。她说，由于中国并未发生金融危机和经济危机，因此利率下调的空间并不大。

　　中欧基金：政策出台力度将加大

　　中欧基金表示，适度宽松的货币政策是历史上第一次提出。在目前银行资金还很充裕，利率还会继续降低的情况下，“适度宽松”的货币政策将可能会刺激投资，尤其是当市场信心有所恢复的时候。

　　中欧基金还认为，有关部门对房地产市场和股市可能会推出一些政策，因为房市和股市的财富效应将影响到消费，影响到预期。

　　总体来看，虽然外围市场情形不妙，出口形势也不容乐观，尤其是11月份有关经济数据下降迅速，但政府的政策可能会放得比较松，中央政府一放，地方政府为保持经济增长而竞争的热情很高、动力很足。这些因素可能会造成明年的经济发展超过预期。

　　华富基金：低利率环境将维持较长时间

　　11月份PPI数据大幅下滑，跌幅略超市场的预期，其中生产资料同比涨幅从上月的7.67%直线下落至2%，这与近期原油、有色金属、钢铁、煤炭等持续回落的走势是一致的，分析师对明年通缩的预期开始增强。

　　华富基金表示，基于对未来需求不足的担忧，“保八”目标仍需更多政策来支持，能带动内需的政策更值得期待。但前期云南收储有色金属等类似措施只是缓解了开工和就业压力、平滑了价格跌势，并非真实需求带动，结果可能带来更长时期的较低价格。同样的逻辑在钢铁、汽车、房地产等行业都有一定适用性，其实质是以时间缓解跌幅。

　　华富基金认为，预言经济何时见底为时尚早，低利率环境会维持一个较长的时间。