国开行第25期金融债获5.79倍认购

    昨日国开行25期金融债认购倍数为5.79倍，结果显示当前货币市场资金流动性非常充裕。同时，分析人士指出，11月份M1、M2增速缺口进一步扩大，说明整体经济活动剧烈萎缩，通缩压力正快速临近，而央行有望实施更为宽松的货币政策。

　　机构热捧国开行2年期债

　　国家开发银行昨日以数量招标的方式，发行了2008年第二十五期2年期金融债。本期债券前两年票面年利率为1.98%，如两年后投资人选择继续持有本期债券，则后五年的债券票面利率为3.28%。本期债券发行总额为不超过300亿元，设有32.3亿元的基本承销额度。

　　发行结果显示，共有1551亿元资金参与了267.7亿元招标总量的追逐，认购倍数为5.79倍。这一倍数较国开行12月10日发行3年期投资人选择权金融债时5.73倍的认购倍数有所上升。银行仍是本期债券的主要配置机构，排在认购额前五位的分别为中国银行、建设银行、工商银行、交通银行和邮储银行等五家银行，此外，基金和券商的认购热情也较高。

　　一位资深市场交易员对记者表示，本期债券之所以受到追捧，一方面是由于市场资金面非常宽裕；另一方面，相比二级市场，本期债券还具有一定的利率优势。中债信息网提供的数据显示，12月12日银行间2年期固定利率政策性金融债到期收益率仅为1.85%，与本期债券的前两年票面利率1.98%相差13BP。此外，该交易员还表示，本期债项的期限也比较合适，市场预期利率还有下行空间，中短期债种收益率还将下行。

　　长城证券固定收益部分析师许彦此前表示，在货币市场资金愈发泛滥、资金价格愈发便宜的预期作用下，理性机构会选择买入短期利率品种代替正回购操作。由于新发1年品种的稀缺化，2-3年利率品种可能成为其1年期品种的次级替代品。

    市场流动性有望更加充裕

　　昨日央行公布，11月末我国M2同比增长14.8%，比上月末低0.2个百分点；M1同比增长6.8%，比上月末大幅下滑2.05个百分点。从以往数据可以看出，今年5月份M1、M2增速出现剪刀差以来，该缺口呈现持续放大趋势，显示存款定期化现象愈发严重。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出，M2中以定期存款为主体的准货币占比快速增长，创下了1997年1月以来的新高，显示整体经济活动剧烈萎缩，预示着通缩压力正快速临近。他表示，为防止中国经济“硬着陆”，货币政策必然会有所反应，年内继续降息27-54个基点和下调存款准备金率50-100基点在所难免。

　　而许彦预计，未来3个月货币市场资金来源主要包括：未来公开市场到期资金总量为5970亿元(而同期央行公开操作将大幅减少)；年底将新增5000亿元财政存款；预计未来3个月银行存款准备金率或将下调1%-3%，从而带来6000亿元-18000亿元的资金释放。因此，市场流动性有望更加充裕，并将推动债券收益率继续走低。