中期票据成一级市场发行主力

    跟随去底发行量跳跃式增长，中期票据发行2009年新年伊始表现抢眼。截止昨日，已经公布发行计划和已经发行的中期票据规模已经逼近去年月度历史最高水平。

　　中期票据高速发行

　　在进入2009年的不到两周时间里，中期票据显然成为一级市场最活跃的板块。公开信息显示，截至昨日，已经公布发行计划及完成发行的中期票据达10只，发行规模将有望达到485亿元。其中，本周就有包括“09石油MTN1”、“09铁道部MTN1、MTN2”在内约450亿的8只中期票据计划发行。而仅昨日一天，就有09石油MTN1、09京投MTN1和09晋焦煤MTN1等三只中票在银行间市场簿记建档招标发行。这不论在发行数量和发行规模上，都已经接近去年12月的“井喷水平”。据中国债券信息网公布的统计数据显示，去年12月份当月共有13只中票发行，发行总规模达到562亿，一举创出该品种月度发行的最高水平。

　　与此同时，除短期融资券基本保持往年发行速度外，银行间、交易所市场的其他债券品种新债发行基本处于停滞状态。仅上周五发行过一只规模为120亿的中国农业发展银行金融债，去年底市场分析机构普遍预计的国债、金融债和企业债在2009年的加速扩容或尚处在筹备阶段。

　　品种创新不断完善

　　据记者了解，近期中期票据发行主体日趋多元化，除大型国企集团之外，其下属的央企企业、包括一些主体AA+评级的地方政府投资企业均进入发行主体之列，昨日发行的09京投MTN1就成第2家发行中票的城投类企业，而近期受资金压力较大的南航集团也将在本周发行中票，填补较高风险溢价的空白。此外，明日计划发行的铁道部10年期中票也将进一步拉长中期票据品种的配置久期。

　　申万研究所债券研究员表示，在3-10年个期限的中期品种逐步完善后，流动性较好的中票收益率曲线将进一步起到中长期债券定价基准的作用。而目前AAA级中票与同年期基准利率之间的税后利差依然在100个基点的高位徘徊，同时1月份国债按惯例供给较少，3年期央票更是明确停发，相比之下未来供给较多的3-5年期中期票据可能成为银行需求较大的品种。同时由于信用资质绝大部分处在AAA的优质品种，其系统性风险发生的可能行小。

　　短融发行继续向优看齐

　　除中期票据在年初新债发行中占据绝对比重外，短期融资券也成为近两周市场新债发行的另一主角。据公开数据显示，截至昨日已经公布发行计划及完成发行的短期融资券共11只，发行规模有望达到149亿，除去农历新年当周新债停发的影响，预计本月发行量有望保持在2007年和2008年同期约250亿的平均水平。

　　而受投资者对信用风险关注程度再度升温的影响，今年以来公布发行计划的短融绝大不多仍处于AA-评级以上的相对优质新券。

　　一位基金公司的相关分析人士直言，受力诺、魏桥等短融发债主体信用风险频现影响，不少投资机构干脆选择跨过“雷区”，至少等到春节假期结束后再观察入市。“信用风险还是必须要重视的，基金的策略更倾向于等待这些地雷爆发，如果年关过后并没有风险爆发则基本可以认为介入市场是安全的。”