中国债市的空白：房地产债券

    截至4月初，中国债券市场已经发行的短期融资券、中期票据、企业债和公司债总计1.7万亿元，不过发行主体属于房地产行业的发行总量只有335亿元，占比不到2％，而且这2％的大部分还都是城投企业。与之相矛盾的是，国家统计局在2008年底对外公布，房地产行业占GDP的比重已经超过5％，甚至有权威经济学家认为，房地产行业占国民经济的衍生比重达到20％左右。

　　房地产行业融资现在是左右为难，政府把它定位为国民经济的支柱行业，但金融市场却不认可，唯恐避之不及。房地产行业现在融资渠道单一且艰难，要解决问题，最好的方法就是尽快推出房地产债券。

　　房地产债券可以分为房地产政府债券、房地产金融债券、房地产企业债券。其中，房地产金融债券类似美国的房利美和房贷美，但由于国内住房抵押贷款大多采用间接融资渠道，因此政府无需建立专门从事住房抵押贷款的统一金融机构；房地产企业债券从2003年开始正在逐步发展，目前需要推进的问题是如何把房地产企业债券从交易所引入银行间市场。对于房地产债券而言，真正需要推出的应该是房地产政府债券，特别是政府债券中的住房建设债券。

　　未来经济适用住房建设所需资金缺口巨大，融资期限长，仅仅依靠政府与房地产建设企业之间的BT项目融资，在目前这个金融环境下，融资环节受到极大的阻碍。因此，由政府部门或下属地方机构作为发行主体，在公开市场发行房地产债券就可以化解房地产行业整体融资难的问题。一方面，房地产债券可以与购买经济适用房政策相结合，比如个人投资者购买该类债券可享有一定的购房优惠，把经济适用房的需要与供给相联系起来；另一方面，也可以增强房地产企业债券的信用评级，为房地产企业债券作为定价参考，解决目前房地产企业融资成本偏高的问题，也让房地产债券回归真正的投资价值。