物价又跌了 债市又涨了

    延续上周的涨势，债市本周首个交易日继续温和上行，4月份再次回落的物价数据成为刺激因素之一。

　　4月份CPI和PPI分别为-1.5%和-6.6%，虽然数据并未出乎市场意料，但是显然对激发债市继续走高还是有着一定的积极作用。上证国债指数昨日小幅攀升0.05%，收至121.19点。

　　值得注意的是，债市的本轮反弹始于4月中旬，中长期债券充当了激发行情启动的券种，在一级市场率先复苏。在其后的半个月时间里，以5年以上期限的政策性金融债表现最为抢眼，收益率均下降约20个基点。

　　而从上周末开始，行情已经开始不局限于一级市场、中长期品种和金融债券，而是出现了“轮动”。交易员称，5年期金融债的上涨开始传导到了3年、2年甚至更短期限，而前期涨幅较小的国债也在和金融债的利差缩小到一定程度之后，收益率开始向下试探。“还有信用产品，特别是中期票据，从上周末开始需求也开始增加”。

　　债市暖意的蔓延在昨日物价数据公布之后有了加速的趋势。市场人士称，虽然物价数据并未出乎市场意料，但是物价增速连续出现负值，肯定会有巩固投资者信心的作用。

　　除此之外，上周央行公布的货币政策报告也给债市吃了一颗“定心丸”。报告指出，要继续保持银行体系流动性充裕，并调节市场资金供求，保证货币信贷总量满足经济发展需要。

　　有了这样的表述，市场对于资金面的安全就更加有把握，这也激发了银行资金的配债动力。自从基金今年以来陆续将投资从债市向股市调整之后，银行重新回到债券市场主力机构的位置，并且在配置压力重压之下，从一级市场开始，进入了大举增持阶段。

　　市场人士称，第一季度银行在债券市场的参与力度较小，主要有三方面的原因，包括债券绝对收益率较低、经济复苏预期强烈和债券供给较少等。但是到了第二季度，上述理由都已被削弱，部分债券品种的收益率较年内最低点已上涨超过了50个基点，数据也显示经济复苏并不如预期乐观，而债券的发行又进入了密集的高频期，因此资金的出动已毫无悬念，预计债市的“小阳春”将在二季度持续演绎。

　　而且，交易员表示，除了银行交易账户，投资账户的涉足领域也逐渐从单纯的一级市场开始向二级市场拓展，令一二级市场割裂的局面得到改善，也带来了一级市场带动二级市场的良性循环。