债市收益率继续窄幅上行

    虽然近期市场对于经济回暖存在较强的预期，但在外围经济陆续传出不乐观消息的背景下，市场信心受到一定打击。债市成员在配置性操作上仍显得比较谨慎，这从本周三招标发行的7年期附息国债可见一斑，该期国债最终中标利率落在预期上限的2.82%，且出现了今年国债发行以来最低的认购倍数——1.33倍。

　　一级市场对于国债需求的疲软，导致部分机构开始大举看空市场并做空双边买价，多只中长期金融债的双边买价被点，此外，出于短期资金的需求，债市的短期券种抛盘较重，近日短期品种的利率也维持了较快的上升态势。交易热点集中在中长期金融债、央票及国债上，现券成交总量小幅上升。

　　具体成交情况来看，国债的交投相对而言略显清淡，但较之前日已经放量。7年期附近的债券交投较前一交易日有所增加，如6年多的08国债22贴近一级利率，最高成交到2.83%水平。剩余期限接近10年的09国债03在3.20%的双边买价被点，09国债07在3.20%有成交；30年国债080020成交在4.03%。

　　央票利率随着短期资金紧张程度而趋高。剩余期限3个月左右的央票在1.05%-1.09%的双边买价被点击成交，如08央票95等；待偿期2年附近的08央票50、08央票44及08央票47成交在1.75%-1.76%的双边买价，略涨2bp，延续了本周收益上涨行情。

　　金融债的交投尤其活跃，主要集中在5-7年。剩余期限2.5年的08国开21及08国开22在双边买价2.12%多次被点；5年附近的08国开10在2.805-2.82%有成交，08农发17、08进出08在2.79%的买价频频被点，7年期08农发19收在3.33%，10年期08进出10、08农发20在3.78%的双边买价大量被点击成交。

　　信用产品少量成交，如09中信集MTN1在3.69%的双边买价被点，08中电信MTN2在3.55%的双边买价被点，08中石油MTN1在2.5%的双边卖价被点，2个月的华菱CP成交在1.65%，5年附近的大唐中票在4.09%有成交。

　　近日随着资金价格的上升，短期品种利率微幅上行，部分评级较低、收益相对较高的券种成为一些机构避险的工具，如A+、AA-的短期融资券。周三交易所企业债大跌对于银行间企业债的收益也有一些影响，企业债成交情况比前一交易日有明显缩减，买盘较弱，收益率整体有所上行。

　　由于季度末的时点性资金需求增多以及本周末IPO重启后新股发行的影响，短期资金的紧张程度加重。此外，针对银行季末放贷冲动强烈的情况，银监会紧急下发了关于加强信贷管理的窗口指导，钱袋子收紧，使得季末资金紧张状况越趋严重。昨日7天、14天质押式回购利率均有小幅上升，1个月等中期品种需求也有所增加。预计近期资金面状况不容乐观，债市收益率将随之窄幅上行。