20年国开债中标利率高于预期

    国家开发银行昨日在银行间市场招标发行了20年期固息金融债，票面利率4.6％高于预期。银行交易员表示，由于此类超长期债券需求主要集中在保险类机构，同时在经济转暖预期下，市场投资者对于长期品种十分谨慎，推动本期债券中标利率走升。

　　国开行公告显示，昨日招标发行的200亿20年期固息金融债票面利率为4.6％，该水平不仅高于市场此前预期的4.5％水平，更高于中债估值所显示的同期限现券收益率4.36％。一位大行交易员表示，由于本期债券期限过长，而在当前经济预期普遍比较乐观的大环境下，机构对于投资长债的心态比较谨慎，所以较少需求推动其中标利率走升。

　　根据南京银行测算，20年期的金融债自2001年以来共发行过10只（除去2006年增发的一只），发行人均为国开行。而其中的020205和030216均带有回售条款，因此实际发行的该期限金融债仅有8只。今年以来，国开行发行的5只金融债均为7年和10年的中长期债，后三只是浮动利率债券。这说明在低利率环境下发行人更倾向于发行长期债券降低成本，而国开行选择在此时发行20年超长期固定利率债券，也反映了发行方对未来利率走势并不乐观。

　　该机构指出，从债券需求来看，寿险类机构是本期债券的需求主体。超长期限债券的供给相对来说较少，对保费快速增长所带来的新增投资资金来说，长期债券在经历了收益率的大幅上升后已经比前期具有投资价值，保险公司对该期债券有一定的配置需求。但对于交易类资金来说，目前收益率整体上行的风险很大，一旦曲线上移，中长期债之间的利差将不断扩大，考虑到期限对价格的影响，一旦市场深幅回调，投资长期债将带来巨大的市值损失。再从流动性来看，长期债由于需求单一常常流动性不足，可能会因变现困难增加损失的可能性。

　　根据国开行刊登的认购信息显示，昨日共有295亿资金参与投标了200亿的招标总量，导致认购倍数为1.475倍。中国人寿（601628行情,爱股,资金）资产管理公司以29.7亿元居认购榜首，邮储银行和国泰君安证券则分别以25亿元和17.3亿元位列其后。上述大行交易员称，总体来看，本期债券的招标情况尚可，预计对于二级市场的带动影响料将比较有限。