市场猜度宽松货币政策微调

    央行连续两周加大资金回笼力度。公开市场业务交易公告显示，央行于7月7日回笼资金1700亿元，包括900亿元28天正回购操作和800亿元91天正回购操作。

　　市场人士表示，这是正回购利率连续第二周期出现反弹，市场正纷纷在猜测这个信号的含义， 看连续加大回笼力度的公开市场业务是否会延续。

　　“央行可能是担心流动性过于充裕，导致远期通胀压力比较大，因而在宽松货币政策下进行微调、预调。”一家股份制银行的金融市场部人士猜测，这样的公开市场操作不会马上停止，回购和央票的利率将在一段时间内得以小幅度上行，并对货币市场定价产生一定引导作用。

　　周二，28天回购利率为1.00%，较上周提高了5个基点，为去年12月末以来的最高水平。91天回购同样较上周提高5个基点至1.05%，为今年4月21日暂停发行后的第二次发行，是今年2月以来的最高利率水平。

　　一家中小银行的货币市场人士认为，正回购利率两度提高，说明“横盘”很久的利率有回归要求。“今年上半年公开市场操作利率一直维持低位，偏离了资金本身的运营成本，而央行提高正回购利率则可以引导价格回归。”

　　根据业内研究机构的测算，考虑存款等成本因素，目前大型商业银行资金成本约在1.3%，中小银行资金成本约在1.5%-1.6%。

　　各银行已经在周二进行正回购之前进行了预投标，上述人士表示，当天参与投标的主要是大银行，中银行并没有太多的闲散资金。

　　由于本周回笼资金力度大于上周(上周二分别为500亿元28天正回购和300亿元91天正回购)，另一家股份制银行的货币市场人士表示，随着近期拆借、回购的货币市场利率上升，央行若想成功回笼资金，必须抬高正回购利率；加大回笼资金量也有助于激发银行参与正回购的意愿。

　　目前来看，公开市场操作有加大回购量的必要：3季度约有1.2万亿资金到期。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，货币市场收益率上升为几个因素的综合结果，其直接引发因素是IPO，其次是央行可能不想持续今年上半年流动性过于充裕的状况。如果从未来一两年往回看，还可以看成是调整货币政策最早的信号。

　　首笔IPO过去后，货币市场短期拆借、回购利率的上涨幅度已经减小。7月7日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜和一周的品种下跌0.05个基点和1.17个基点。七天质押式回购的加权利率则为1.2237，较前一日下跌2.05个基点。

　　受到首笔大盘股IPO在下周发行的影响，7日14天拆借价格上升幅度较其它品种明显，两周拆放利率上升1.51个基点至1.3058%。14天质押式回购的加权利率为1.3208，较前一天上升7.13个基点。