1年期央票利率高出市场预期

    7月9日（周四），中国人民银行在公开市场操作中发行了500亿元3月期央票和500亿元1年期央票。由于当日1年期央票为时隔7个月后的首次发行，9日的公开市场操作备受各方关注。而1年期央票最终的发行利率，也大大高于市场预期。分析人士表示，由于近阶段市场新股申购如火如荼，资金面也一直偏紧，机构对于1年期央票的重启，心态微妙。

　　央票利率远高市场预期

　　由于1年期央票的重启，央行9日进行了7个多月来的首次“双期央票发行”。当日操作情况显示，当日央行发行1年期和3个月期央票各人民币500亿元，1年期和3个月期央票的中标收益率分别为1.5022%和1.0456%。对于此次发行的两期央票利率情况，分析人士表示，3月期央票利率较上周的小幅走高属于情理之中，但1年期央票利率却表现为“高地着陆”。

　　央行上周发行的3月期央票利率，由于受到市场资金面紧张影响而打破了其一贯的平稳态势。3月期央票利率从2009年1月9日以来至6月底，就始终稳定在0.9650%的水平，而上周由于银行间市场资金利率的攀升，该利率走高至1.0279%。而昨日3月期央票利率再度上行至1.0456%，也完全在市场预期之内。不过，1年期央票的投标结果却在很大程度上有些出人意料。在8日央行宣布重启1年期央票的发行后，多家机构就对本期央票进行了预测。由于1年期央票是自2008年11月18日以来首次重启发行，当时2.2495%的发行利率显然已无任何参考意义。主流机构观点普遍认为，本期1年期央票利率将中标在1.40%附近，而实际投出1.5022%的利率水平，则大大高于了市场预期。

　　机构隐现博弈心态

　　对于9日1年期央票的发行结果，分析人士表示，央票发行规模的增加，以及机构对低收益投资品种的认购意愿不强，共同造成了央票利率高于市场预期。相对于目前银行间市场7天期质押式回购1.22%左右的加权平均利率，以及1年期上海银行间同业拆放利率(Shibor)1.88%左右的利率水平，无论是3月期央票还是1年期央票，在当前的市况下，利率无疑有些过低。一位商业银行交易员表示，央行在新股发行重启尤其是成渝高速这一大盘新股发行启动的当口，忽然宣布要重启1年期央票发行，多少有些“令人不太好接受”，尽管说6月1.53万亿的信贷数据有些过高。这位市场人士同时表示，央行此次重启1年期央票发行，“最好要考虑好央票利率水平的问题”，从而给市场一个较为明确的预期。

　　对于1年期央票利率水平的走向，第一创业证券分析师刘建岩表示，央行此次会借此将公开市场利率稳定在一个新的平台。预计3月期央票利率可能会稳定在1.1%-1.2%左右的水平，而1年期央票利率到达新平台的时间预计将会在两周左右。来自WIND的统计数据显示，本周公开市场到期央票及正回购2600亿元，较上周增加985亿元。如果央行本周不再进行其他操作，将通过公开市场净回笼资金100亿元；而上周央行通过公开市场净投放资金315亿元。