海通证券：国债现券跌多涨少

　　□海通证券张崎

　　国债市场昨天延续调整，上证国债指数收盘报120.73点，比上日微升0.02点；市场成交为6.18亿元，同比萎缩近两成。市场交易主要集中于010110、010112及009908，三者成交金额合计约占全天国债总成交额的六成左右。

　　央行周三晚通过其官方网站再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次作出此番表态。不过央行同时指出，注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，引导货币信贷适度增长。今年上半年流动性的宽松程度创历史之最，但上证国债指数却不涨反跌，从去年底的121.30点下挫至目前的121.02点，主要因为去年下半年债市涨幅较大导致收益率水平偏低，其次是股市红火对债市形成负面影响，债券型和货币型基金均遭到大量赎回。笔者认为，下半年债市整体机会依然有限，除非央行采取降息措施，但目前看来这种可能性极小。

　　今年长期债是跌幅最大的券种，很多品种年初以来一直处于下降通道，跌幅8－10%左右，收益水平回升了80多个基点，存续期10年以上的品种收益率接近4%，似乎具备了一定投资价值，但短期二次探底后能否回稳，有待进一步观察。企业债相对收益率较高，如存续期在5年左右的公司债和分离债，包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近6%左右。在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。

　　此外可根据风险承受能力配置一定比例的封闭式基金。近期很多封闭式基金也出现调整，但可采取调整时逢低参与或定期定额投资的方式，摊低成本并长期持有。