农发行新债波澜不惊

　　本报讯受数据公布前投资者谨慎观望影响，中国农业发展银行昨日在银行间市场招标发行的3年期固息债利率符合市场预期。市场人士分析，目前资金面仍相对宽裕，市场配置需求无虞，而1年期央票发行利率如何定位对3年期金融债影响尤为重要。

　　农发行公告显示，昨日招标发行的3年期固息金融债票面利率2.75%，该利率水平落在2.7-2.75%的市场预测区间上限。根据公告，共有227.3亿元资金参与投标150亿元的招标总量，认购倍数为1.52倍。在首场招标结束后，本期债券还获得40.8亿元的追加认购，使得最终发行量为190.8亿元。中国债券信息网显示，本期债券需求方主要来自于商业银行。其中农业银行以25.4亿元居认购额榜首，工商银行(601398)和建设银行(601939)分别以23.5亿元和14.9亿元位列其后。

　　一位来自城商行的债券交易员表示，总的来看目前市场相对平稳，经历一轮大幅下跌后，部分期限券种存在超跌反弹的需求。但由于市场犹豫今日公布的7月CPI、信贷等宏观经济数据，谨慎心态仍然较浓。

　　央行公布的二季度货币政策执行报告显示，6月末金融机构超储率下降至1.55%，其中国有银行超储率大幅下降至1.15%，验证了市场上不少机构对于未来资金面的判断，即当观察到一季度央行针对银行系统执行的隐形回笼操作后，可以基本断定央行向银行系统注入流动性的趋势行为已经结束；同时，伴随着二季度商业银行继续猛烈的主动信贷投放，导致银行系统资金面趋紧，超储率下滑。但有市场分析人士表示，在现有资金面水平下，剔除新股因素后的流动性仍比较充裕，而近期政策面的动向将对下半年信贷产生明显的影响，如果信贷新增规模回落，债市则面临阶段性的机会。

　　申万研究所屈庆认为，上周央行发布的货币政策报告定调政策微调，如果央行和银监会的调控能有效阻止信贷扩张，那么银行会加大债券的配置，尤其是现在国债和贷款利率收益接近的情况下更是如此。而从绝对收益率看，目前利率产品回到了2008年10月初，如果股票市场出现一波调整，不排除基金、保险等再度回归债市寻求避险。

　　国都证券发布的研究报告指出，目前1年期央票发行利率已经上升到1.74%，仍然没有稳定迹象，而1年期央票发行利率定位市场收益率，特别对于3年期金融债尤为重要。若1年期央票稳定在1.70%-1.80%，则3年期金融债收益率存在一定下降空间。