7天逆回购中标利率继续下探 准备金下调仍是大概率事件

　　新华网上海７月１０日电（记者 杨溢仁）中国人民银行１０日以利率招标方式开展了５００亿元７天期逆回购操作，中标利率为３．３０％，较上一期大幅下行５０个基点。

　　可以看到，自上周开始，央行便加大了逆回购的投放力度，７天与１４天两期限共释放资金１８８０亿元，加上央票与正回购到期３７０亿元，市场实现资金净投放共计２２５０亿元。

　　从逆回购的中标利率来看，近两周发行的７天、１４天品种利率均依次下滑，其中，１４天品种从６月２６号的４．２０％下滑到了上周四的４．００％；７天品种从７月３日的３．９５％，下行至如今的３．３０％。可见，除去市场企稳的事实，央行也有主观上压制银行间回购利率到季末前均衡位置的意愿。

　　多数业内人士判断，未来在央票无限期停发的情况下，管理层将通过正逆回购释放政策信号，引导银行间利率平稳。无疑，央行公开市场的对冲操作较为有效地抑制了银行间短期利率的上行，加之上周四缴准时点已过，因此银行资金压力将趋缓。

　　虽然近期央行通过连续大规模逆回购基本对冲了准备金补缴带来的冲击，但后续公开市场仍将面临近千亿元的自然净回笼，鉴于降息后资金利率依然偏高，市场普遍预计，后续仍有降准释放流动性的必要。

　　来自国泰君安的研究观点亦指出，在逆回购到期影响下，未来两周公开市场净回笼规模均在１０００亿元左右。届时央行或继续滚动发行逆回购，或再度降准以应对７月整体资金投放不足的严峻挑战。

　　市场人士指出，此次降息时点远超市场预期，反映出目前稳增长目标或面临考验，而央行短时间内两次降息也显示出政策刺激力度之大、决心之强，货币宽松趋势非常明确、且未来仍将继续，预计年内存准仍有２次左右下调空间，同时不排除再度降息的可能性。