距2008年9月18日招商银行(600036.SH，3968.HK)与西藏自治区财政厅签署《西藏信托改制框架协议》已过去了半年多的时间。眼看着跨越财年，传说中的“招银国际信托有限公司”还无音信。

　　相对于类似的交通银行收购湖北信托、民生银行收购陕国投(000563.SZ)、建银投资收购浙江国投、建设银行收购合肥兴泰信托、华融资产管理公司重组新疆国投等，招商银行重组下的西藏国投仍处于尚未命名、尚未定址阶段。

　　是什么让西藏信托的重组之路如此艰难？

　　“我们材料已经上报到西藏银监局了，不过由于一家资产剥离的材料还没补全，所以需要点时间。”招银国际信托(暂定名)筹备组一位人士透露，招行收购西藏信托将以保留信托的牌照为主，“原来的资产和人员都不要，所以跟其他的信托公司不一样，过程会比较复杂。”

　　重组前的西藏信托注册资本仅为3亿元，而同业中高于10亿元的公司为数不少，如中信信托为12亿元，中融信托为12亿元。

　　西藏信托是于1991年10月由西藏自治区人民政府出资5000万元，经中国人民银行批准设立的国有独资金融企业。其于2002年3月重新登记，2007年信托业务收入仅49万元，业内排名倒数第一，这有着其自身的历史原因。

　　“西藏信托创建之初，其下属的证券营业部是其初期主要的业务来源，后来证券营业部独立而出成立西藏证券，西藏信托的业务渐渐枯竭，长期盘踞全国信托公司的最后一名。”国巨投资公司信托专家孙飞说。

　　从西藏信托年报总结其发展的不利因素是：西藏信托市场环境较差，市场较小，发育不成熟，在缺乏成熟盈利模式的同时，主营的理财业务又不断受到其他金融机构的挤压。

　　去年，招商银行以1.8亿元左右的价格拿下了西藏信托60.5%股权。“现在是低价买信托的时机。”一家下属有信托公司的央企人士评价说。

　　同期，华能资本也以2亿左右价格拿下了黔隆信托62.18％的股权，创建了华能贵诚信托，并将其注册资本金由3.01亿元增至6.03亿元。

　　但收购易，整合难。招商银行一位接近信托业务的人士称，“接手西藏信托的时候，这个公司基本上没有什么业务。”

　　信托业之所以在近几年获得了广泛的关注，吸引国内外的收购目光，正是其牌照的价值。目前国内银行普遍没有投行牌照，所以很多业务受到限制。目前，商业银行通过进入信托，借道其收购给类金融机构股权，可将其作为金融控股集团的股权运作与业务经营平台。

　　但是也有人认为，西藏信托这块牌子现在却难以发挥应有的作用。招商银行一位人士就表示：“这种作用并未看到，我们有很多渠道进行实业投资，并不指望这一点。”

　　市场揣测，西藏地区信托知识普及程度不高，优秀的金融从业人员也比较少，重组中招商证券需要在人员和技术上提供大量支持。

　　招商银行行长马蔚华在签约仪式上就表示，招行入股西藏信托，可以充分发挥银行交易平台、客户资源、技术平台、产品创新等多方面的优势，运用招行丰富的银信合作经验和经营管理经验，促进改制后的信托公司业务实现跨越式发展。

　　“重组后信托公司的总部还是在拉萨，我们那边肯定会派人员，不过主要人员还是在北京、深圳等地。”前述招银国际信托(暂定名)筹备组人士说。