资金面紧平衡 年末货基有望获得较高收益

　　时值年末，又到了投资者惯常考虑投资布局的时点。在日前北京大学举办的“东方红·中国经济与资本市场沙龙”第十期研讨会上，东方证券资产管理有限公司董事长王国斌先生与安信证券首席经济学家高善文博士均号召，未来要从资产图谱的高度和广度来进行资产配置。

　　对于未来一年投资布局的方法，与会的券商普遍认为，资产图谱具有重要指导意义。

　　资产配置 需研究资产间收益率变化

　　“中国股市正进入漫长的价值重构过程，资产配置须从资产图谱的广度来考虑，未来需要深入研究和跟踪资产与资产之间收益率的变化。”王国斌表示。高善文[微博]也表示，未来十年，中国经济增长进入慢车道，宏观经济研究对于投资者的重要性将下降，根据资产图谱进行资产配置显得尤为重要。

　　“资产图谱应该成为每一位做投资的人最关心的一张图谱”。王国斌指出，资产图谱从收益率由低到高排列，大致可分为：国债、储蓄、企业债、公司债、股权、实业投资、股票、PE投资、对冲基金、房地产、艺术品等类别。

　　“很长时间以来，这张资产图谱中的大部分资产是割裂的，处于同涨共跌状态。” 王国斌指出，未来，随着证券市场改革和创新的不断推进，整个金融市场将被彻底打通，各类资产之间的割裂将逐渐消除，各大类资产之间的关联度将大大提升。

　　“我们需要从资产图谱的视角去看待资产配置，认真研究资产与资产之间收益率的变化，未来必然会出现的结果是，一个资产领域商机的破灭，一定会在另一个领域涌现商机。”他说。

　　未来股市 真正回到价值投资时代

　　此外，王国斌指出，中国股市从2007年“股改”完成以后，正进入了一个很大的分水岭。他指出，“股改”没完成前，股票供不应求，以博弈取胜，被套了也没问题，只要有耐心，总是有人来解救。但从2007年开始市场发生了两大变化：一个是股票供给出现了变化，从某个意义上说，股票已经变成了开放式的供给，不再是稀缺资源；第二是产业结构的变化，以前企业只要有钱，生存就没问题，但2007年后，资金不再是企业发展的制约瓶颈，资本进入各个领域，一些没有核心竞争力的行业很容易过剩，企业毛利趋薄，通过抛售股票出逃成为一种必然。

　　王国斌称，可以预计，很多企业可能一蹶不振，加上监管部门对重组规范得很好，未来，整个股市可能要真正回到一个价值投资的时代，“香港化”趋势明显，有一些股票可能会变成仙股。“这将是一个痛苦的过程，散户可能面临损失，因此我从去年起就开始呼吁散户保护好自己，如果不能就离开这个市场”。

　　资金面“紧平衡” 四季度基金投资“稳”字当头

　　针对近期的资产配置，广发基金[微博]在近日发布的四季度基金投资策略中，对投资者的建议仍是“稳字当头”，固定收益类产品占据主角。在其新近发布的四季度投资组合中，季度大类资产配置的比例为权益类：固定收益类=4：6。

　　值得关注的是，在新一期投资组合建议中，广发基金将其货币基金所占的比例提升至60%的高配置份额。广发基金介绍，在资金面方面，预计四季度资金面在央行的主导下仍将维持“紧平衡”，能够为货币基金取得较高收益率创造良好的资金环境，但债券市场扰动因素较多，如央行重启28天逆回购，大幅打压资金利率，债券市场维持震荡概率较大，因此建议将强债基金转换为货币基金。