发生在2014年下半年的这波股市行情上涨与众不同，首先，它使得小盘股持续了数年的结构性牛市得到延续，其次，长期以来弱势群体股得到翻身机会。

我们认为，三季度A股核心变量是制度变革，新股、期权、沪港通等要素激发各路资金想象力，资金流入导致A股反弹，进入9月份这一逻辑没有改变。

三季度投资策略中，我们提出投资着眼点就是“变革的力量”，即关注政策变革引发的A股资金面突变，我们认为短期内能看到实效。

中国股市长期趋势取决于经济景气变化，中短期趋势取决于资金供求，三季度A股的趋势受政策影响较大。如果T+0试点交易、沪港通这几把火点起来，有可能逆转目前股市资金匮乏趋势，并刺激股市真正见底回升。