俞敏洪首度回应被做空 否定浑水质疑坚称不会退市

　　19日下午，新东方掌门人俞敏洪现身媒体说明会，就投资者和媒体关注的新东方VIE调整以及做空机构浑水公司的质疑进行首次回应，称“新东方正积极配合美国证券交易委员会（SEC）进行调查，相信SEC会做出公平、公正地判断，其余不便回应”，并全面否定做空机构浑水公司质疑报告中指出的各个疑点。

　　双重打击股价大跌

　　俞敏洪否定浑水质疑

　　由于遭受VIE事件和浑水做空的双重打击，新东方股价两日来暴跌70%，并引发中概股普遍大跌。

　　7月17日，新东方披露其全资子公司新东方教育技术公司（下称“北京新东方”）收到SEC的调查通知，调查主要涉及北京新东方的结构调整是否符合相关法规。受此消息刺激，新东方股价暴跌34.32%。18日，做空机构浑水公司旋即发布报告称已对新东方进行了长达6个月调查后认为新东方存在造假行为，给予新东方教育集团“强烈卖出”评级，当天新东方股价再度重挫35.02%。

　　同日，高盛暂停对新东方的评级：“我们暂停了对新东方的投资评级和设定目标股价，这主要是因为目前并没有充分的依据来决定其投资评级和股票的目标价格。”

　　查阅浑水公司的做空报告，其质疑主要可概括为以下四点：第一，质疑实为加盟运营模式而不是直营；第二，浑水公司认为新东方很多学校为国有，质疑其北京业务的财务报表是伪造的；第三，VIE结构调整被调查的危险；第四，营收造假，毛利率大幅虚高于同行。

　　昨日的新闻发布会上，针对浑水公司提出的质疑，俞敏洪首次回应并逐条反驳否定。

　　针对新东方旗下子品牌泡泡少儿存在“特许加盟”的质疑，俞敏洪表示，目前国内凡是冠以新东方品牌的学校，全部为新东方直营；此外，新东方旗下子品牌泡泡少儿教育在全国授权了19家加盟学校，满天星品牌授权了2家加盟学校。这21家加盟学校，全部仅授权使用泡泡少儿和满天星品牌，而不是授权使用新东方品牌。除加盟费用外，这些加盟学校自身的营业收入从未反映在新东方综合财务报表。而且，在新东方综合财报中公布的涉及新东方学校数量、教学中心数量及注册学生人数等信息中，均不包含这21家加盟学校。

　　关于对新东方税收方面的质疑，俞敏洪强调，新东方一直守法纳税经营。“多年来一直是重点纳税大户，一直在按照国家相关政策法规缴纳各种税费”。

　　关于VIE调查事件，俞敏洪则表示“会全力配合，调查期短则两个月，长则半年；调查期间，无法进行股票回购”，并强调“VIE调整对上市公司股东结构没有影响”，亦“不会退市或者私有化”。

　　VIE调整不同于支付宝事件

　　误读猎杀另有原因？

　　尽管新东方上下由于VIE调整事件正处调查敏感期，均保持缄默，但多位受访人士均认为，新东方VIE事件完全不同于支付宝，是被误读猎杀，但公司在信息披露方面存在不足是必须承认且改正的。

　　回查新东方IPO时的招股书，其在美国上市的主体是在开曼注册的New Oriental Education &Technology Group Inc (Cayman Islands)，通过VIE结构控股在国内的运营实体Beijing New Oriental Education &Technology (Group) Co., Ltd (PRC)，即北京新东方。北京新东方此前有11个股东，其中俞敏洪持股53%，剩余股份由包凡一、钱永强等10股东持有。

　　新东方表示，由于VIE结构调整，SEC已经介入调查，新东方将全力配合。其CFO谢东萤表示，“由于目前正处于SEC调查的敏感期，不便于就调查的进展评论太多，但此次的VIE结构调整是光明正大的，只是清理那些与公司运营完全无关的VIE老股东”。据谢东萤介绍，到目前为止，10个VIE股东已经离职，没有或仅持有少量股份，因此VIE调整基本不涉及公司管理的任何层面。

　　昨日本报记者试图联系新东方已离职相关人士，但均表示处于调查敏感期必须缄默。多位长期关注VIE的专业人士在接受采访时认为，新东方的VIE调整和支付宝完全是两码事，不应该被误读为支付宝VIE事件的翻版，是被市场误读并蓄意扩大化了。

　　北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩认为，“新东方此次国内经营主体的股权简化，并不影响离岸公司（注册于开曼群岛的上市公司）和北京新东方之间的VIE结构，离岸公司及其股东的利益也没有因此受到损害。这与支付宝取消VIE结构存在本质差别”。

　　“支付宝VIE事件的本质是，取消了VIE结构，导致阿里巴巴集团及其股东雅虎、软银的利益受到损害。而新东方此次调整VIE结构，不是取消VIE结构，只是调整了国内经营主体的股东结构，并不影响离岸公司及其股东继续控制和享有国内经营主体的利益。而且从某种程度而言，此次调整能够使新东方的VIE结构更加稳定。因为除俞敏洪之外的国内经营实体北京新东方的另外10个股东，到目前为止，都已经离职。此次新东方主动调整国内经营主体股权结构，把与上市公司没有直接关系、与国内实体公司运营也没有关系的10个股东清理出去，只剩下俞敏洪一个股东，事实上将加强离岸公司对国内经营实体的控制力度。”黄嵩进一步解释道。

　　“尽管新东方VIE事件被误读为支付宝私自单方面拆除VIE事件再现，但在该事件发生的整个过程，新东方也确实存在信息披露不及时透明的错误。”一位关注教育行业投资的PE人士对记者表示，“为此，新东方也付出了巨额学费。”

　　上述观点也得到清科研究中心分析师张琦的赞同。“从11日披露的公告来看，新东方确实存在信息披露问题。”张琦进一步表示，“再加上去年支付宝事件带来对整个中概股的信任危机，投资者会怀疑，既然目前公司会有先斩后奏的小动作，或许以后会有更大动作，甚至怀疑目前是否已有应披露未披露的事情，根本原因还在于中概股正在经历着一场诚信危机。”