□本报记者 许予朋
2月13日，中国人民银行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）。报告明确，2024年货币政策坚持支持性的立场，有力支持经济回升向好。年末社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8%和7.3%，人民币贷款余额255.7万亿元。贷款利率明显下行，12月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和90个基点。信贷结构不断优化，年末专精特新企业贷款、普惠小微贷款同比分别增长13%和14.6%，继续高于全部贷款增速。
资本市场既是信心的“风向标”，也是金融资源配置的重要渠道。本期报告不仅回顾了2024年常规货币政策工具操作情况，还特别在专栏中介绍了两项资本市场支持工具落地情况。报告指出，下阶段将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展。
再贷款实现对金融“五篇大文章”全覆盖
整体来看，报告介绍，2024年，中国人民银行会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，防范资金空转，畅通货币政策传导，提升信贷增长质效。同时，引导金融机构深入挖掘有效需求，加强项目储备和信贷投放，保持货币信贷平稳增长，支持经济回升向好。
在实现信贷平稳增长的同时，在优化信贷结构方面，去年再贷款等结构性货币政策工具发挥了重要作用。报告在专栏中介绍，近年来中国人民银行创设了若干新的再贷款工具，通过设计适当激励机制，引导金融资源优化配置。同时也存在总量效应，坚持“聚焦重点，合理适度，有进有退”的原则，服从于总量目标。截至2024 年末，结构性货币政策工具存续10项，再贷款余额6.3万亿元。在支持领域上，对金融“五篇大文章”领域实现基本覆盖，并支持了房地产、资本市场等重点领域。
在肯定其作用的同时，报告强调，央行再贷款可以增强银行信贷投放和货币创造能力，但无法替代银行贷款。
“对于财政资金未能完全顾及、社会资金进入意愿不足而又急需加强资金支持的领域，结构性再贷款可以发挥引导作用适度补位；但解决好重点领域和薄弱环节的融资需求，还需要商业银行更大程度发挥好自主性和前瞻性，不断提升信贷结构与经济结构适配性，支持实体经济发展的同时实现自身健康发展。”报告称。
两项支持资本市场工具已取得初步成效
2024年9月，中国人民银行首次创设了支持资本市场的两项工具，即证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”）和股票回购增持再贷款，以真金白银支持提振海内外市场信心。
报告披露的数据显示，截至2025年1月末，互换便利共开展两次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。截至2024 年末，我国上市公司披露拟申请回购增持贷款金额上限近600亿元；2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。可以说，两项工具已取得初步成效。
报告指出，当前，金融监管部门在发挥上市公司市值管理主体责任、证券基金公司稳市作用方面采取了一系列措施。比如，中国证监会组织相关机构积极参与互换便利操作，支持融资投资平稳发展，为A股市场引入增量资金；并协同中国人民银行有序扩大参与范围、丰富质押资产类别，对互换便利涉及的证券质押登记费实施减半收取，进一步提高机构的参与积极性。
展望未来，报告表示，中国人民银行将会同有关部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，推动保险机构参与互换便利操作，并不断优化相关政策，提升两项工具使用便利性，更好维护金融市场稳定。
择机调整优化政策力度和节奏
2024年12月召开的中央政治局会议将货币政策基调由“稳健”转为“适度宽松”。2025年，转向后的货币政策将有哪些发力点？
报告指出，下阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。
政策传导方面，报告明确，畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，提升银行自主理性定价能力，推动企业融资和居民信贷成本下降。
稳汇率方面，报告再提三个“坚决”：坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。此外，报告表示，将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。发挥市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理。
初审编辑：季静静
责任编辑：张雪
