□记者 许予朋
7月5日，有市场消息称，人民银行已与几家主要金融机构签订债券借入协议。经《中国银行保险报》记者求证,人民银行确认该信息属实。
据悉，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
人民银行日前发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。此后，市场对于人民银行将采取何种方式进行操作、产品期限结构有哪些特点保持高度关注。
中信证券研究报告指出，人民银行明确采取信用方式借入国债后，可避免向市场注入更多不必要的流动性，而无固定期限则将使人民银行实际的卖券操作更具灵活性和持续性，同时也存在扩大借入或提前归还的可能，相当于提升潜在的“弹药容量”。此举能更好地支持人民银行通过国债买卖双向操作，对利率曲线形态进行调控和纠偏。
华泰证券固收研究团队根据官方公布的数据测算发现，截至2024年5月，商业银行持有的国债为20万亿元，主要为大行，扣除质押等需求后粗略估计，一级交易商可供借出的国债在8万亿元左右。但这些国债期限一般不会太长。
从政策效果来看，东方金诚首席宏观分析师王青、研发部总监冯琳表示，人民银行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。
随着人民银行落地国债交易的节奏逐渐加快，目前债券市场已有所反应。
7月5日，国债期货开盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。
截至5日上午10时，10年期国债240004收益率上行1.05个基点至2.2710%，30年期国债230023收益率上行1.25基点至2.4780%。此前多位业内人士曾测算指出，从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%-3%是10年期国债收益率的合理区间。
业内人士普遍预测，借债的操作方式可能成为人民银行未来稳定国债收益率的“常态工具”。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚认为，人民银行通过国债借入操作引导国债收益率下行，有利于促使相当一部分长期资金主动调整资产配置策略，更多地流向权益市场并支持实体经济健康发展，提升资本市场的造血能力，这是引导长期融资成本下行的一种合理方式。
中信证券研究报告表示，市场应更关注人民银行卖券传递的价格信号，后续常态化、小规模、散点式的操作模式可能性较高。
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责任编辑：张雪
