观点：市场最大隐患仍为再融资

    虽然一季度A股IPO有些冷清，然而，随着昨日紫金矿业、鱼跃医疗、三力士和濮耐股份同时公布IPO融资计划，二季度A股IPO高潮即将拉开序幕。外加上周金钼股份IPO计划的公布，4月在沪深两市公开发行的新股便有5只。这令投资者不由担心现阶段尚未企稳的大盘会否遭到冲击。

    0.1元面值发行之旅坎坷

    在本次新股发行中，紫金矿业的0.1元发行面值引发投资者关注。实际上，本次紫金矿业的A股回归之旅相当坎坷。早在2007年12月26日，紫金矿业通过审批，预计今年1月发行A股，当时的发行面值也是0.1元。然而之后，由于招股说明书财务资料过期、每股0.1元发行面值等技术问题搁置，紫金矿业于今年2月4日发布公告称，鉴于证监会仍未发出有关建议A股发行核准文件，而股东批准发行A股的有效期又将届满，因此董事会动议将股东批准A股发行的有效期延长至2009年3月。

    对于紫金矿业颇受争议的0.1元面值，业内专家认为，“这每股面值0.1元与现行的法规不矛盾。尽管在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为1元，但关于每股面值的具体数额，公司法中并没有明确的规定；每股面值0.1元也不影响会计核算。”其实，在香港上市的H股公司当中，每股面值低于1元的公司也不止紫金矿业一家。

    新股爆炒几率极低

    受A股回归激励，昨日紫金矿业港股大幅飙升。记者截稿时，该股上涨11.58%报8港元。对此，道亨证券维持其买入评级，并将未来6个月目标价调为8.6港元。该券商表示，“紫金矿业现价相当于2008年市盈率24倍，与其国际同业平均26倍水平相比未充分估值；预计发行股票集资的资金将用于支持正在进行的收购计划。预计A股发行价将不低于人民币6.74元/股(约7.49港元)，这意味着最多集资人民币101.1亿元。”

    然而，新股IPO对于目前尚未企稳的A股市场来说，并不一定是件好事。根据本次紫金矿业的招股意向书中指出，“本次发行规模为不超过15亿股，回拨机制启动前，网下发行股份不超过4.5亿股，占发行数量的30%；网上发行股份不超过10.5亿股，占本次发行量的70%。”不少投资者担心股市资金面将再次受到冲击。中原证券分析师张刚在接受记者采访时指出，“对于A股资金面的冲击不会太大，因为紫金矿业的发行价也不会定得很高，并且鉴于A股目前的局势，新股上市被爆炒的几率很低。”

    最担心的仍是再融资

    对于二季度大盘资金面的担忧，业内专家指出投资者也不用过分绝望。国泰君安4月7日发布的二季度策略报告中指出，“对于资金来源，外围资金仍很充裕，在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入将成为下一轮行情的主要推手，储蓄资金也可能重新流入。”当然，该报告也指出，资金流入的前提是A股估值已进入合理区间，表征为小盘股补跌完成、市场心理逐渐稳定。东方证券分析师张扬也表示，“新股发行对股市的影响不会太大。实际上，当前对于资金面冲击最大的仍然是再融资。”

    根据国泰君安二季度策略报告显示，风起云涌的再融资问题将逐步在二季度成为市场的现实压力。截至3月31日，上市公司公开增发预案总募集资金1257亿元（其中包括中国平安约600亿元和浦发银行约280亿元），加上同期1146亿元的定向增发计划，二季度仅再融资需求可能将近1000亿元，而一季度IPO、增发和配股3项融资总额约1380亿元，二季度融资压力估计不会低于一季度。(赵怡雯)

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