人民币"破7"倒逼A股反转? 新一轮上涨值得期待

    破7的震撼，远不如破8那么猛烈。因为破8时人们始料不及，而破7市场则早有预期。市场人士戏称，人民币汇率走势曲线是央行行长周小川看重的，上证综指曲线是证监会主席尚福林在意的——

    上周金融、地产股似乎提前见底的行情，终于在本周得到佐证，人民币兑美元加速升值，终于“破7”，最大的受益板块金融和地产早早就为这个纪念日打下了基础。

    本周，深度调整后的A股市场，多空双方旗鼓相当，大盘相对宁静。而人民币快速升值，突破“7”整数关口，打破了这种宁静。

    春江水暖鸭先知。10日，沪深股指承上一交易日跌势，双双跳空低开；以中国神华、中煤能源为首的煤炭股快速反击，加之金融季报预喜刺激，金融股走强，以及工商银行、招商银行等银行股活跃，人民币破7带动房地产股相对活跃。最终，金融、地产和煤炭三大权重板块，成为拉动股指反弹的“三驾马车”。

    一周下来，金融指数上涨了8.12％，地产指数上涨了3.36％，金融、地产如果真的是“王者归来”，A股的新一轮上涨行情值得期待。不过，业内人士还是分析，“由于股市跌得太深，出现V形反转的机会很小，后市更可能持续盘整，一步一步拉回市场的人气”。

    本周，继4月9日外汇市场人民币兑美元即期报价一度突破7:1后，4月10日，人民币兑美元汇率中间价，正式“破7”为6.9920。人民币步入6时代。

    人民币升值引来国际资金，曾被视为支撑去年牛市的重要因素之一。“现在，新的热钱会加速进来，原有的更没到走的时候。”中国农业银行高级经济师何志成说，在一两年之内，在破六之前，市场还有升值预期。

    据商务部发布的1－2月FDI数据，中国实际外商直接投资（FDI）达181.28亿美元，同比增长75%。有贸易专家认为，目前的FDI金额中有1/3属国际游资，假借直接投资方式投机人民币升值。

    人民币“破7”的历程人所共知，但是“破7”背后的玄机却鲜有揭示，而“破7”后的中美两国货币走势以及对中国经济的影响则更加让人关注。

    人民币升值，倒逼A股反转，已略显蛛丝马迹。

    “破7”玄机

    人民币兑美元汇率的变化，一直伴随着人民币汇率制度改革历程：从单一汇率到复汇率，从官方牌价与外汇调剂价格并存到有管理的浮动汇率制，人民币兑美元汇率经历了稳定(上世纪50年代和60年代)、升值(70年代)、贬值(80年代和90年代前期)、稳定(90年代中期到2005年)等阶段。2005年7月21日汇改开始，人民币汇率进入对美元的升值通道。

    2005年7月21日19时，经国务院批准，人民银行决定将人民币兑美元汇率从8.2765直接调整为8.11；2006年3月15日，人民币兑美元汇率中间价首次破8；今年4月10日，中间价“破7”……

    “破7的震撼，远不如破8那么猛烈。因为破8时人们始料不及，而破7市场则早有预期。”何志成说。市场人士戏称，人民币汇率走势曲线是央行行长周小川看重的，上证综指曲线是证监会主席尚福林在意的。

    这两根曲线在2005年4月29日之前风马牛不相及，而在那一天，股改试点政策出台，二者非常巧合地同振：人民币短暂升值；此后不到3个月，汇改启动。

    “正是股权分置改革，加上及时启动的汇改，中国股市才开始了一段波澜壮阔的牛市。”当初股权分置改革的倡导者之一、上海睿信投资公司董事长李振宁认为。

    此前，人民币升值总是羁绊于中美贸易的纠葛之中。美国不停施压，中国缓慢应对。但步入2008年以后，在汇率问题上双方态度悄然一致。上周，保尔森第三次以美国财长身份访华，保尔森离去仅一周，人民币汇率破7。

    中美汇率博弈，因时而变，因势而动。“在汇率问题上，我们就应该保持主动。”中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示。

    尽管12日对美元中间价再次回到7以上，但人民币加速升值，态势已不可逆转。

    总体有利抑制通胀

    人民币汇率加速升值，接受本报采访的专家多数表示，源于国内通胀压力。

    在美联储连续大幅减息后，中美利差形成倒挂，在防通胀上，央行升息空间非常有限。谭雅玲认为，现在继续加息是被动的，抑制通胀应该在汇率上有所动作。

    今年以来，国内CPI数据创新高，但至目前利率手段一直按兵不动。其实，决策层有意试用汇率手段来抑制通胀。央行《2007年第四季度货币政策执行报告》就首次明确表示，“将加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期”；央行一季度货币政策例会也指出，“要增强人民币汇率弹性”。

    中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，提高人民币汇率，能更有效地抑制通胀。因为人民币加快升值，能刺激进口；同时，一部分出口产能会转而向国内，增加供应。

    人民币今年加速升值，实际是剑指通货膨胀。有专家认为，在经常项目和资本项目双顺差的情况下，如果缺失汇率手段，抑制通胀就会显得力不从心。“如果我们把治理通货膨胀作为首要目标，大幅度升值就成为唯一选择。”中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定如此认为。

    当然不可避免地，人民币升值对“热钱”的吸引力也会加大。今年1、2月份，中国外汇储备增加1189亿美元，FDI为181.28亿美元，贸易顺差290亿美元。这意味着，有超过700亿以上的美元无法解释清楚来龙去脉。

    业内人士表示，这里面有部分是国内美元持有者结汇，但肯定也有相当部分是国际游资流入。市场人士表示，人民币破7对增加股市的流动性会有作用，尤其是资金集中度较高的银行、地产以及能源行业，会受益于人民币升值。

    倒逼A股反转？

    不过，现在看来，人民币破7还不能说就是人民币真正走强。多数经济学家认为，由于人民币汇率只是持续对美元升值，对其他货币实际上是却是在贬值，有效汇率并没有上升。

    中银国际首席经济学家曹远征指出，人民币兑美元在持续升值，只是因为美元贬值太快。燕京华侨大学校长华生表示，虽然人民币兑美元汇率在持续升值，但是人民币兑其他货币如欧元，实际上却是在贬值，这表示人民币的有效汇率并没有上升。

    据外汇交易中心人民币月平均汇率显示，今年前3个月，人民币兑美元大幅升值的情况下，兑日元、欧元等主要币种却一直呈现出贬值。前3月，兑日元月平均汇率分别为6.7136、6.6733、7.0202，汇率下降幅度4.3%；兑欧元分别为10.6573、10.5953、10.9675，汇率下降幅度2.8%。

    欧元、日元均系国际主要货币，日本、欧盟更是中国除美国外的最大两个贸易国。正因如此，兑美元升势不止的人民币，在国际汇市中，依然处在弱势货币的尴尬境地。

    “人民币汇率上升的效应实际还没显现出来。不过在2008年，人民币有望走上实际升值轨道。为了应对通胀，人民币升值步伐还会持续，而同样相对美元更为强势的欧日货币，随着美国经济好转，高位回落是必然的。”何志成认为。

    在汇率博弈中，中美位置时转运迁。现在的情况是，美国施压人民币升值的动力不足，而国内抑制通胀，又有让人民币较快升值的需求。三年前的汇改，使人民币掀起了一阵升浪，同时也间接促成了一轮大牛市。目前，正处深度调整的A股，能否借助人民币的这浪升势，再次起转呢？

    有财经人士认为，这取决于决策层动用汇率手段抑制通胀的尺度，“只要人民币升值维持住一段加速度，A股反转还是可以期待的”。