强势背后有三大支撑力 短期有望挑战3000点

　　长城证券：货币紧缩边际效应递减

　　□长城证券 张勇

　　上周受日本地震以及核泄漏影响，A股股指震荡回落，一度最低下探半年线2850点。但是负面冲击逐步减弱，股指缓慢回升，投资者心态渐趋平稳。上周五央行宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，从国际局势看，西方五国正式对利比亚进行军事干预，也将对全球资本市场造成新的冲击。总体判断，笔者认为，上调存款准备金率对A股的负面冲击边际效应递减，大盘短期将围绕2900点窄幅波动，中期有望依托半年线逐步震荡回升。

　　上调存款准备金率符合市场预期，并未出台加息表明政策意在保增长，对A股影响正面。此次上调存款准备金率是今年第三次，也是去年以来的第九次上调。在本次调整之后，大型金融机构的存款准备金率再创新高，达到20%，中小金融机构为16.5%。央行在权衡后没有选择加息这样的价格型工具，而是选择了存款准备金率这样对各方面影响都比较小的数量型工具，表明政策当前还是侧重于从根本上消除物价上涨的货币基础，同时减少加息对于实体经济的负面影响，中长期含义很可能就是防止滞胀的出现。

　　综合判断，2月份CPI以及未来通胀压力居高不下，央行随时有可能继续出台紧缩措施，但由于市场对此已经有所预期，货币紧缩对A股冲击边际效应递减，不会对大盘造成重创。

　　日本地震冲击波已过，对国内相应产业影响迥然不同，建议重点关注太阳能光伏产业等新能源领域。日本强震不仅震动了全球资本市场，对全球实体经济带来的影响也不容忽视。作为全球第三大经济体，强震对于日本经济支柱产业造成重创，势必对全球能源、汽车、电子、钢铁等诸多行业造成深远影响。根据日本在各产业的市场占有率以及技术领先水平，日本地震导致产能下降将会对相关产业产生替代或者互补效应。针对我国具体实际，日本震后发生核泄漏，将使核电产业面临质疑，生命安全与清洁能源之间的选择肯定要倾向于生命安全。作为替代，太阳能、风能将会受到更多的政策倾斜。从互补效应看，由于日本掌握了汽车、电子等产业的部分核心技术，将对以制造业为主的中国相关产业造成一定负面影响。

　　面临如此复杂的国际国内局势，A股市场的运行确实非常难以把握，总体上判断外部冲击整体体现为短暂和不可持续的，国内A股市场运行将依然遵从物价、房价、股价之间此消彼涨的三价定律。受到国际大宗商品价格持续高位震荡以及国内PPI指数连续走高影响，二季度通胀压力仍然难以有效消除，货币紧缩政策仍将持续，会制约A股市场的反弹空间。但是，随着保障房建设逐步付诸实施，房价很有可能在二季度后期出现向下拐点，不仅有助于抑制通胀，还会推动储蓄资金流向股市，成为股市上涨的主要推动力。

　　从技术层面看，A股短期调整空间有限，半年线2850点将会形成强有力支撑。但是市场反弹也缺乏政策配合，因此短期市场仍将维持区间震荡走势，围绕2900点上下波动，以消化众多不确定因素的影响。二季度后期随着通胀压力的减弱以及保障房建设进程加快，A股市场将会进入到上升阶段。

　　从估值修复行情的角度看，大盘蓝筹股的估值修复行情基本结束，地产、银行等大盘蓝筹股受到货币紧缩以及保障房建设影响，仍然难以有所作为。大盘蓝筹股缺乏系统性机会，因此市场的热点仍将集中体现为中小市值题材股。政策刺激、事件驱动以及资产重组仍然是中小市值题材股活跃的催化剂。

　　在操作策略上，灵活配置仍然是首选。短期投资者仍然需要关注政策受益品种，重点集中在新能源中太阳能光伏产业、风能、高端装备制造业；另外，传统能源如火电、水电等也可以适当关注；稳健的投资者则可以关注民生保障受益品种，特别是中低端消费品，如食品饮料、医疗保健、纺织服装等可以适度关注。