银座股份:合理价值在30.2元以上,增持
2010-08-19 09:28:00 作者： 海通证券 来源： 大众网
关键词：
银座股份
[提要] 公司整体上半年虽然实现39.23%的收入增长,43.16亿的销售收入约占我们全年预测49.8%, 4.05亿的销售费用和1.57亿的管理费用分别占我们此前预测值的48.2%和53.3%, 但上半年6038万元的财务费用明显大幅超出我们预期,导致公司利润同比下降27.69%,是业绩低于我们预期的主要原因.
[提要] 公司整体上半年虽然实现39.23%的收入增长,43.16亿的销售收入约占我们全年预测49.8%, 4.05亿的销售费用和1.57亿的管理费用分别占我们此前预测值的48.2%和53.3%, 但上半年6038万元的财务费用明显大幅超出我们预期,导致公司利润同比下降27.69%,是业绩低于我们预期的主要原因.
公司整体上半年虽然实现39.23%的收入增长,43.16亿的销售收入约占我们全年预测49.8%, 4.05亿的销售费用和1.57亿的管理费用分别占我们此前预测值的48.2%和53.3%, 但上半年6038万元的财务费用明显大幅超出我们预期,导致公司利润同比下降27.69%,是业绩低于我们预期的主要原因.
从短期经营角度, 2009年以来的持续高速开店及收购引起公司期间费用的大幅提升, 但将为其未来收入和利润的提升提供了较为有效的保障.从长期价值角度,公司在经济实力雄厚的山东省内保持着领先的竞争优势,并持续增强.而省外扩张和大股东优质资产的继续注入(解决同业竞争的需要)仍构成公司继续做大做强的有力支撑,公司具有中长期投资价值.我们认为公司的合理价值在30.20元以上(对应11年25倍PE),维持"增持"的投资评级.
从短期经营角度, 2009年以来的持续高速开店及收购引起公司期间费用的大幅提升, 但将为其未来收入和利润的提升提供了较为有效的保障.从长期价值角度,公司在经济实力雄厚的山东省内保持着领先的竞争优势,并持续增强.而省外扩张和大股东优质资产的继续注入(解决同业竞争的需要)仍构成公司继续做大做强的有力支撑,公司具有中长期投资价值.我们认为公司的合理价值在30.20元以上(对应11年25倍PE),维持"增持"的投资评级.
郭凯
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