九阳股份:估值在小家电行业偏低,增持
2010-09-03 09:52:00 作者： 国泰君安 来源： 大众网
关键词：
九阳股份
[提要] 公司2010年二季度业绩复苏显著, 单季实现营业收入15.61亿元创下新高,同比增长28.2%;营业利润2.83亿元,净利润1.90亿元,同比分别增长19.1%与0.5%.净利率环比升2.4个百分点至12.2%,低于去年同期的15.5%,主要原因是毛利率下降,营业费用率上升,政府补助下降与税率上升.
[提要] 公司2010年二季度业绩复苏显著, 单季实现营业收入15.61亿元创下新高,同比增长28.2%;营业利润2.83亿元,净利润1.90亿元,同比分别增长19.1%与0.5%.净利率环比升2.4个百分点至12.2%,低于去年同期的15.5%,主要原因是毛利率下降,营业费用率上升,政府补助下降与税率上升.
公司2010年二季度业绩复苏显著, 单季实现营业收入15.61亿元创下新高,同比增长28.2%;营业利润2.83亿元,净利润1.90亿元,同比分别增长19.1%与0.5%.净利率环比升2.4个百分点至12.2%,低于去年同期的15.5%,主要原因是毛利率下降,营业费用率上升,政府补助下降与税率上升.
二季度"营养王"系列产品推出后, 对市场份额与价格的影响显著,1~6月销售占公司零售量的份额超过35%. 九阳品牌零售价在550元以上的销量占比由3月的18.7%上升到6月的30.5%.上半年食品加工机系列收入18.49亿元同比增6.2%,毛利率40.2%同比降1.8个百分点,经营显著复苏.
电磁炉与营养煲收入分别为2.53亿元与2.55亿元,同比分别增长12.4%与33.9%.由于电压力煲等产品进入高增长期, 同时渠道利益得到增厚,广告投入开始,预计规模扩张有望加速.
略调低公司2010年~2012年EPS分别至0.85元,0.99元与1.16元.目前估值在小家电行业偏低,维持"增持"评级.
二季度"营养王"系列产品推出后, 对市场份额与价格的影响显著,1~6月销售占公司零售量的份额超过35%. 九阳品牌零售价在550元以上的销量占比由3月的18.7%上升到6月的30.5%.上半年食品加工机系列收入18.49亿元同比增6.2%,毛利率40.2%同比降1.8个百分点,经营显著复苏.
电磁炉与营养煲收入分别为2.53亿元与2.55亿元,同比分别增长12.4%与33.9%.由于电压力煲等产品进入高增长期, 同时渠道利益得到增厚,广告投入开始,预计规模扩张有望加速.
略调低公司2010年~2012年EPS分别至0.85元,0.99元与1.16元.目前估值在小家电行业偏低,维持"增持"评级.
郭凯
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