中国重汽(000951):前3季度业绩大增,推荐
2010-10-14 10:35:00 作者： 中金公司 来源： 大众网
关键词：
中国重汽
[提要] 公司公告前3季度业绩同比增长110%~130%,对应每股盈利约1.7元;其中3季度业绩同比增长30%~50%,约每股0.4元,基本符合市场预期.每年7~9月历来为重卡销售淡季, 公司重卡月销量下降至8000~9000辆左右,季节性因素使得公司3季度业绩较2季度呈现明显下滑;但同比来看,公司销量和业绩仍实现30%~50%增长.
[提要] 公司公告前3季度业绩同比增长110%~130%,对应每股盈利约1.7元;其中3季度业绩同比增长30%~50%,约每股0.4元,基本符合市场预期.每年7~9月历来为重卡销售淡季, 公司重卡月销量下降至8000~9000辆左右,季节性因素使得公司3季度业绩较2季度呈现明显下滑;但同比来看,公司销量和业绩仍实现30%~50%增长.
公司公告前3季度业绩同比增长110%~130%,对应每股盈利约1.7元;其中3季度业绩同比增长30%~50%,约每股0.4元,基本符合市场预期.每年7~9月历来为重卡销售淡季, 公司重卡月销量下降至8000~9000辆左右,季节性因素使得公司3季度业绩较2季度呈现明显下滑;但同比来看,公司销量和业绩仍实现30%~50%增长.
在7~9月销售淡季过后, 10月起公司销售有望走出低谷,重回上升通道.同时,截至8月底公司还有1.2万辆的产销缺口, 我们判断这部分在途以及延迟确认销售车辆在4季度将得以较大程度确认,将推升4季度销量增长.
2010年公司公路车轻量化产品基本到位,且加强了公路车销售网络建设,公路车产品销量有望持续增长. 同时集团与德国曼公司合作有利于公司引进曼发动机生产中高端产品, 预计明年有望投产,该项合作对提升公司技术及盈利能力意义深远.产品结构升级将提升公司盈利能力.公司的中高端产品竞争力较强,以A7系列为代表的中高端产品未来几年销量占比将较快提升,推升公司盈利能力稳定增长.
维持公司2010年,2011年每股2.3元和2.6元的业绩预测,目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为11倍和10倍,估值处于行业中低端,较公司历史平均20倍的PE估值水平也有45%的折让;考虑到公司较大的业绩弹性以及集团与曼合作后公司在中高端产品竞争力增强,维持公司"推荐"投资评级.
在7~9月销售淡季过后, 10月起公司销售有望走出低谷,重回上升通道.同时,截至8月底公司还有1.2万辆的产销缺口, 我们判断这部分在途以及延迟确认销售车辆在4季度将得以较大程度确认,将推升4季度销量增长.
2010年公司公路车轻量化产品基本到位,且加强了公路车销售网络建设,公路车产品销量有望持续增长. 同时集团与德国曼公司合作有利于公司引进曼发动机生产中高端产品, 预计明年有望投产,该项合作对提升公司技术及盈利能力意义深远.产品结构升级将提升公司盈利能力.公司的中高端产品竞争力较强,以A7系列为代表的中高端产品未来几年销量占比将较快提升,推升公司盈利能力稳定增长.
维持公司2010年,2011年每股2.3元和2.6元的业绩预测,目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为11倍和10倍,估值处于行业中低端,较公司历史平均20倍的PE估值水平也有45%的折让;考虑到公司较大的业绩弹性以及集团与曼合作后公司在中高端产品竞争力增强,维持公司"推荐"投资评级.
郭凯
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