潍柴动力:需求维持高位,盈利稳健增长
2010-10-20 10:16:00
作者:
中信证券
来源:
大众网
关键词:
潍柴动力
[提要]
预计公司三季度需求仍维持高位,全年发动机销量有望接近56万辆(同比+72%),陕汽重卡销量有望接近11.2万辆(同比+66%).受益于投资与物流需求恢复,上半年重卡市场持续旺盛,共销售58.4万辆(同比+l13%),三季度重卡市场则是淡季不淡,共销售20.4万辆(同比+l6%),公司三季度需求维持较高水平,其中发动机销量有望接近13.5万辆.
预计公司三季度需求仍维持高位,全年发动机销量有望接近56万辆(同比+72%),陕汽重卡销量有望接近11.2万辆(同比+66%).受益于投资与物流需求恢复,上半年重卡市场持续旺盛,共销售58.4万辆(同比+l13%),三季度重卡市场则是淡季不淡,共销售20.4万辆(同比+l6%),公司三季度需求维持较高水平,其中发动机销量有望接近13.5万辆.根据目前市场需求情况, 以及重卡市场的季节性特点,预计公司2010年发动机销量有望接近56万辆(同比+72%),陕汽重卡销量有望接近11.2万辆(同比+66%).
我们对于重卡行业持相对乐观态度,全年销量仍有望超过95万辆.受益于宏观经济复苏, 固定资产投资和物流需求恢复等因素,今年重卡市场持续旺销,1一9月共销售78.8万辆(同比+75%),未来如宏观经济不出现显著下滑,我们预计四季度重卡销量有望与三季度持平或略有上升, 全年销量有望超过95万辆.重卡市场的持续景气,原材料价格的持续低位运行,将共同驱动公司盈利能力的稳健增长.
我们预计重卡市场仍将保持稳健增长,公司盈利能力和盈利规模仍将持续提升.市场持续担忧重卡行业增长的持续性,但随着近几年中国经济的高速发展,重卡市场基本保持了每年20%以上的增速, 公司的盈利规模更是基本保持了每年50%以上的高速增长.如果未来宏观经济和固定资产投资不出现大幅下滑,我们预计重卡市场仍将保持稳健增长,公司盈利能力和盈利规模仍将持续提升.
公司坚持"以动力总成为核心,以整车和整机为导向"的经营理念,稳健拓展其他领域市场, 综合竞争力有望进一步提升.公司能够设计制造包括发动机,变速箱和车桥在内的动力总成,具备系统集成供货能力;发动机已由主打的10一12升拓展至5升,7升,16升,以及33升等型号,变速箱也完成了对8一16档的系列覆盖;同时公司稳健开拓工程机械, 发电机组,农用机械以及船舶用柴油机市场.公司产品线的不断丰富和完善,将有助于公司综合竞争力的进一步提升.
盈利预测, 估值及投资评级:考虑公司的市场地位和盈利能力,我们小幅上调公司2010/11/12年盈利预测至7.13/8.00/8.60元,当前价80.65元,对应2010/11/12年PE分别为11/10/9倍.综合考虑公司当前的盈利规模,公司未来产品线延伸带来的产业链完善,市场地位,收入规模的进一步提升,以及行业目前的估值水平,我们认为公司合理估值水平在2010年巧倍PE,维持公司"买入"评级,目标价106兀.
郭凯

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